20260523-广发期货-聚酯周报_地缘溢价回落叠加终端需求偏弱格局下_产业链价格短期承压_68页_4mb

聚酯周报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年5月聚酯产业链的价格走势及供需变化，包括PX、PTA、MEG、POY、短纤及聚酯瓶片等。整体来看，地缘政治因素及终端需求疲软对产业链价格形成压制，但部分装置检修推迟及需求好转预期支撑了短期市场。

主要观点

1. PX市场：

   • 周内油价受霍尔木兹海峡通行及中东局势影响，先扬后抑，地缘溢价回落。
   • PX价格大幅下跌，至周五为1126美元/吨，环比下降6.79%。
   • PXN（PX价差）扩大至253美元/吨，因美伊谈判进展及原料供应预期改善。
   • 5月PX供需可能转向累库，因部分PX装置检修推迟及PTA检修集中。

2. PTA市场：

   • PTA负荷降至61.4%，因下游聚酯负荷下降及部分PTA装置检修。
   • PTA现货加工费至523元/吨，TA2607盘面加工费504元/吨，TA2609盘面加工费434元/吨。
   • PTA供需维持去库格局，但因原料PX近月转弱，PTA近月加工费有所好转。
   • 基差及月差走弱，关注地缘局势及终端需求变化。

3. MEG市场：

   • MEG现货价格与油价下跌，油制利润回升，煤制利润下跌。
   • MEG综合开工率和煤制MEG开工率分别下降至68.55%和82.07%。
   • 5-6月MEG社库去库幅度可观，港口库存持续下降至73.2万吨。
   • 短期MEG价格承压，但关注其低位支撑。

4. 短纤市场：

   • 短纤负荷小幅提升至78.1%，因部分检修装置重启。
   • 加工费维持在900附近，短纤价格下跌促使下游低位集中采购。
   • 5月短纤加工费存修复预期，但整体补库力度有限。

5. 聚酯瓶片市场：

   • 瓶片产量维持在33.08万吨，产能利用率稳定。
   • 5月需求进入消费旺季，但高价抑制下游采购。
   • 随着逸普及绍兴天圣装置重启，供需紧张预期有所缓和。
   • 瓶片库存继续累库，工厂库存天数在9.45天附近。

关键信息

• 地缘因素：霍尔木兹海峡通行情况及美伊谈判进展是影响油价及PX价格的主要因素。
• 装置检修：国内及海外多个PX、PTA、MEG及短纤装置检修，影响供应端。
• 需求疲弱：终端订单清淡，聚酯负荷持续下降，下游采购意愿有限。
• 价格走势：PX、PTA、MEG及短纤价格承压，但部分支撑因素存在，如亚美芳烃套利窗口、原料供应预期改善等。
• 库存变化：港口库存持续下降，瓶片库存累库，但整体库存水平仍处于低位。

策略建议

1. PX：

   • 单边：PX07单边暂观望。
   • 套利：逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。

2. PTA：

   • 单边：TA09单边暂观望。
   • 套利：月差TA9-1关注逢高反套机会。

3. MEG：

   • 单边：短期关注EG2609在4450-4500之间的支撑。
   • 跨期：观望。
   • 期权：观望。

4. 短纤：

   • 单边：PF单边同PX/PTA。
   • 套利：PF盘面加工费800以下低位做扩为主。

5. 聚酯瓶片：

   • 单边：PR2607在7500-8900之间震荡。
   • 加工费：PR主力盘面加工费预计偏强运行。
   • 期权：观望。

产业链动态

• 供应端：亚洲及国内PX负荷窄幅波动，部分装置检修推迟，供应预期有所改善。
• 需求端：聚酯负荷下降，终端订单清淡，需求支撑疲弱。
• 库存：港口库存持续去库，瓶片库存累库，但整体库存仍处于低位。
• 加工费：PX、PTA、MEG及短纤加工费均有不同程度的修复，但整体仍偏弱。

未来展望

• 地缘政治：中东局势及霍尔木兹海峡通行情况仍是关注重点。
• 检修计划：部分装置检修计划可能推迟，需密切关注。
• 需求变化：终端订单及聚酯负荷变化将影响产业链整体走势。
• 价格波动：短期内价格承压，但存在支撑因素，关注成本端及套利机会。