20240512-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_关注原料和需求端演绎_震荡重心上移_43页_3mb

镼与不锈钢产业链周报总结

Nickel 部分

主要观点

1. 精炼镍—合金/电镀 条线

   • 供需双方同步增长，下游需求呈现逢低采购、高价不采的趋势。
   • 印尼一体化项目成本提供价格底部支撑，参考位在12万元/吨左右，不宜过低看空。
   • 精炼镍新增产能进度是关注边际变化的关键点。
   • LME镍投资基金转为净多头头寸。

2. MHP—硫酸镍—三元电池 条线

   • 前期中间品到港延迟，近期有贸易商放出7月到港的MHP，系数有所松动（从80降至79）。
   • 部分一体化企业惜售，节前节后补库导致硫酸镍价格探涨。
   • 但5月三元排产下滑，预计硫酸镍价格转平稳。

3. 镍矿—镍铁—不锈钢 条线

   • 印尼镍矿审批迟缓，国内镍矿内贸基准价和升水上调，镍铁市场看涨情绪浓厚。
   • “国内推动所有增发国债项目6月底前开工”政策改善需求预期，不锈钢库存拐头，钢厂利润修复，5月复产。
   • 原料和需求向好，但有色板块情绪或反复，震荡重心上移，主力参考区间140000-153000元/吨。

总结与展望

供应方面：产能扩张周期延续，4月产量环比小幅减少，5月预期复产（偏空）。
需求方面：部分终端行业高景气但增速低于供应（中性）。
库存方面：显性累库，影响价格表现（偏空）。
成本方面：印尼一体化成本提供支撑，维持中性判断。
主要逻辑：在产能投放、政策利好的背景下，震荡重心上移，参考区间显示上行空间存在。

不锈钢部分

主要观点

1. 原料与成本

   • 镍矿短期支撑仍在，菲律宾雨季结束叠加运费上升形成矛盾，部分矿源审批延迟，国内镍铁报价上抬，成本参考14050元/吨。
   • 铬矿库存尚可，铬铁价格暂稳。

2. 供应与需求

   • 供应端：4月国内不锈钢减产不及预期，5月复产预期较强，产量攀升（偏空）。
   • 需求端：终端消费领域分散，部分领域受政策推动预期边际改善（中性）。

3. 库存与基差

   • 社会库存和期货仓单激增，基差弱势（偏空）。
   • 主要逻辑：原料端有支撑，需求预期改善且复产压力并存，维持区间震荡，主力参考14000-14600元/吨。

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