20251109-西南证券-华鲁恒升-600426.SH-2025年三季报点评_新材料_化肥产销稳步增长_2025Q3展现经营韧性_5页_1mb

华鲁恒升（600426）2025年三季报分析总结

华鲁恒升是基础化工和新材料领域的龙头企业，以煤化工为核心，多板块协同发展。2025年三季报显示，公司前三季度营业收入同比下降6.46%，归母净利润下降22.14%，但仍实现一定韧性。具体三季度数据：营收77.89亿元，环比微降；净利8.05亿元，环比显著下滑。

产销方面，新材料和化肥产品保持稳定增长，尤其是新能源材料和化肥产销量同比增幅较大。主要产品价格受供需影响，例如尿素价格偏低，但原料成本下降缓解压力。9月尿素产量环比减少，库存周环比下降，显示供需格局可能改善。

公司正推进20万吨/年二元酸项目投产，预计增强产品竞争力和运营效率。展望未来，盈利预测显示2025-2027年EPS为1.73-2.45元，对应PE 15-11倍，维持“买入”评级。不过需警惕新项目投产风险、尿素价格波动及极端天气等潜在威胁。

分析师建议关注公司多业联产优势，荆州基地放量可能打开成长空间。