20260813-光大证券-藏格矿业-000408.SZ-_藏格矿业_000408.SZ_钾锂价格改善叠加投资收益增厚_26H1公司业绩大幅提升_2026年_2页_268kb

藏格矿业（000408.SZ）2026年半年度报告点评总结

核心内容概览

藏格矿业于2026年8月12日发布了其2026年半年度报告。报告显示，公司在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于钾锂产品价格的改善以及参股公司巨龙铜业投资收益的大幅提升。

主要财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现20.65亿元，同比增长23.05%。
• 归母净利润：实现36.38亿元，同比增长102.09%。
• 扣非后归母净利润：实现37.06亿元，同比增长104.92%。
• 2026Q2单季表现：
  • 营收：13.49亿元，同比增长19.83%，环比增长88.54%。
  • 归母净利润：20.64亿元，同比增长96.05%，环比增长31.17%。

钾锂主业表现

氯化钾业务

• 营收：14.72亿元，同比增长5.28%。
• 平均售价：约3055元/吨，同比增长7.40%。
• 毛利率：65.19%，同比提升3.35个百分点。

碳酸锂业务

• 营收：5.82亿元，同比增长118.22%。
• 平均售价：16.49万元/吨，同比增长144.30%。
• 毛利率：71.08%，同比提升40.55个百分点。

投资收益增厚

• 投资收益：2026年上半年实现28.14亿元，同比增长124.57%。
• 巨龙铜业表现：
  • 营收：150.04亿元，同比增长98.41%。
  • 净利润：92.23亿元，同比增长121.39%。
  • 铜销量：13.35万吨，同比增长44.01%。
• 巨龙铜业业绩提升主要归因于二期采选改扩建项目的完成及铜矿价格上涨。

期间费用与分红政策

• 销售期间费用率：8.87%，同比下降0.48个百分点。
• 中期分红：拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），预计派发现金红利总额约15.64亿元，现金分红比例约为42.99%。

资源布局与产能释放

钾资源布局

• 老挝万象钾盐项目：
  • 规划产能：200万吨/年氯化钾。
  • 一期产能：100万吨/年。
  • 资源量：约9.84亿吨（备案）。
  • 项目进展：临建工程已竣工验收，可行性研究与环评同步推进，重点攻关地下开采胶结充填技术。

锂资源布局

• 麻米错盐湖项目：
  • 已建成并完成联动调试，取得试生产批复，进入试生产阶段。
• 结则茶卡盐湖项目：
  • 3万吨氢氧化锂项目环评已完成。
  • 3万吨碳酸锂项目环评报告正在编制送审中。
• 龙木错盐湖项目：
  • 7万吨碳酸锂项目环评批复已获取。

风险提示

• 产品及原材料价格波动：可能对盈利能力产生影响。
• 下游需求不及预期：可能制约产品销售。
• 环保及安全生产风险：项目推进过程中需关注合规性与安全问题。

总结

藏格矿业2026年上半年业绩显著增长，主要由钾锂产品价格提升和巨龙铜业投资收益增厚共同驱动。公司持续推动资源布局，钾锂产能逐步释放，为中长期发展奠定基础。同时，公司实施了较高的中期分红比例，体现了对股东回报的重视。未来，随着项目推进和产能释放，公司有望进一步提升盈利能力与市场竞争力。