20201008-东吴证券-医药生物行业_10月医药板块会扭转颓势吗__24页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

2020年10月，医药板块有望扭转前两个月的颓势。主要原因是：

1. Q3业绩窗口期，各子行业龙头业绩持续恢复，整体预期较好；
2. 海外疫情严峻，国内疫情防护及筛查相关公司业绩具有持续性；
3. 国内外疫苗研发或将有新进展，将催化医疗板块持续走强。

主要观点

1. 医药板块整体表现

• 10月医药板块有较大概率扭转颓势；
• 本周医疗服务、医疗器械及化学制药表现强势，中药、商业、生物制品调整幅度较大；
• 涨幅前三为泽璟制药（+11.19%）、三诺生物（+10.61%）、迈克生物（+7.79%）；
• 跌幅前三为拱东医疗（-18%）、西藏药业（-16%）、天臣医疗（-15.97%）。

2. 行业发展趋势

• 国内医疗器械消费水平远低于欧美，疫情加速医疗建设；
• 国内厂家技术向中高端突破，进口替代加速；
• 术式创新推动国内创新器械公司发展；
• 科创板将加快优质器械公司上市。

3. 疫苗研发进展

• 海外疫苗研发加速，辉瑞/BioNTech和阿斯利康/牛津大学启动EMA滚动审查；
• 国内多家公司或机构正在开展新冠疫苗研发，如国药集团、康希诺生物、沃森生物等；
• 多款重磅疫苗进入收获期，业绩确定性高；
• 疫苗管理法出台，行业集中度提升，利好龙头。

4. 创新药及研发进展

• 国内创新药研发进入加速期，重点推荐肿瘤药和罕见病用药；
• 重点关注研发费用率、未来潜力品种市场空间及医学团队体系完整性；
• 推荐关注百奥泰、神州细胞、恒瑞医药、贝达药业、科伦药业、中国生物制药、石药集团、翰森制药、君实生物、信达生物等。

5. 仿制药及一致性评价

• 多款仿制药进入审批阶段，如正大天晴的马昔腾坦片、恒瑞的盐酸普拉克索缓释片等；
• 仿制药一致性评价申报加快，推动行业规范发展。

关键信息

1. 疫苗研发进展

• 全球进入临床阶段的新冠疫苗包括辉瑞/BioNTech、阿斯利康/牛津大学、Moderna等；
• 国内处于临床前阶段的新冠疫苗包括华兰生物、康希诺生物、沃森生物等；
• 中国科学院微生物研究所研发的JS016抗体产品在中、美启动临床试验。

2. 重点推荐企业

• 创新药：恒瑞医药、复星医药、贝达药业、康方生物、信达生物；
• 医疗器械：迈瑞医疗、安图生物、昊海生科、爱博医疗、欧普康视；
• 原料药：华海药业、九洲药业、仙琚制药、美诺华；
• 疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药；
• CXO：药明康德、凯莱英、药石科技；
• 医疗服务：美年健康、通策医疗、爱尔眼科；
• 药店：大参林、老百姓、益丰药房。

3. 风险提示

• 药品降价幅度超预期；
• 疫情导致经济衰退影响消费支出。

行情回顾

• 医药指数市盈率为48.99，高于历史均值7.90个单位；
• 本周医疗服务子板块涨幅3.57%，居各板块榜首；
• 个股表现分化，部分公司涨幅显著，部分公司跌幅较大。

行业洞察与监管动态

• 国内医疗器械行业在政策支持下快速发展；
• 国内疫苗行业在监管推动下集中度提升；
• 国内创新药在研发和商业化方面迎来新机遇。

图表目录

• 图1：全球进入临床阶段的新冠疫苗（截止2020.10.02）-WHO统计；
• 图2：国内处于临床前阶段新冠疫苗（截止2020.8.25，仅展示部分）；
• 图3：医药行业2020年初以来市场表现；
• 图4：2007年7月至今医药板块绝对估值水平变化；
• 图5：医药板块估值情况。

表格目录

• 表1：本周建议关注组合（20200928~20200930）；
• 表2：本周创新药/改良药研发进展一览表；
• 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表；
• 表4：本周仿制药一致性评价申报情况；
• 表5：本周重要监管动态；
• 表6：子版块表现（%）；
• 表7：A股周涨跌幅前十；
• 表8：A股2020年初涨跌幅前十；
• 表9：国内药品注册分类。

附录

• 附录内容包括相关研究报告、数据来源、图表及表格说明等。

总结

10月医药板块有较大概率扭转颓势，主要得益于Q3业绩恢复、海外疫情催化以及疫苗研发进展。重点推荐医疗器械、创新药、疫苗、CXO、医疗服务及药店等板块，关注相关龙头企业的表现。同时，需注意药品降价及疫情对消费的影响等风险。