20140414-广发证券-_沪港通_引爆蓝筹_对冲策略遭遇普跌_14页_1mb

报告摘要

多因子Alpha策略周报总结（2014年4月13日）

核心内容概述

本报告为广发证券发布的《多因子Alpha策略周报》，主要分析了“沪港通”对蓝筹股市场的影响，以及在此背景下沪深300与中证800指数的多因子对冲策略表现。报告同时探讨了融资融券标的股票中多因子策略的表现，并提供了策略的历史与近期数据，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、市场背景与策略表现

“沪港通”影响：在“沪港通”政策的推动下，蓝筹股带动大盘反弹，但主流风格因子表现不佳，导致多因子对冲策略净值普遍下跌。
策略类型：
- 因子平均加权策略：采用等权和流通市值加权两种方式构建超配组合。
- 因子分类IC_IR加权策略：按因子分类进行加权，以提高策略有效性并减少因子间相关性。
- 融资融券标的多因子策略：基于沪深300的有效因子构建多空组合，利用融资融券工具进行对冲。

二、沪深300多因子策略表现

（一）最新因子表现回顾

有效的Alpha因子共14个，其中部分因子对金融行业股票不适用，金融股票在该因子上的暴露被调整为其他股票的平均值。
因子分类：
- 盈利因子（ROE）
- 流动因子（一个月成交金额、换手率）
- 技术因子（一个月股价反转）
- 规模因子（流通市值、总资产）
- 质量因子（净利润现金含量、财务费用比例、每股负债比、流动负债率）
- 估值因子（SP、CFP、EP、BP）

（二）因子平均加权策略超配组合表现

本周收益：股票平均加权为4.14%，股票流通市值加权为4.65%。
本周超额收益：股票平均加权为-0.74%，股票流通市值加权为-0.23%。
今年超额收益：股票平均加权为6.04%，股票流通市值加权为9.07%。

（三）因子分类IC_IR加权策略超配组合表现

本周收益：股票平均加权为3.60%，股票流通市值加权为4.01%。
本周超额收益：股票平均加权为-1.28%，股票流通市值加权为-0.87%。
今年超额收益：股票平均加权为2.19%，股票流通市值加权为-0.18%。

三、中证800多因子策略表现

（一）最新因子表现回顾

有效的Alpha因子共11个，较沪深300少。
因子分类：
- 流动因子（一个月成交金额、换手率）
- 技术因子（一个月股价反转）
- 规模因子（流通市值、总资产）
- 质量因子（总资产周转率、营业费用比例）
- 估值因子（CFP、EP、SP、BP）

（二）因子平均加权策略超配组合表现

本周收益：股票平均加权为3.25%，股票流通市值加权为3.94%。
本周超额收益：股票平均加权为-1.63%，股票流通市值加权为-0.94%。
今年超额收益：股票平均加权为8.42%，股票流通市值加权为11.53%。

（三）因子分类IC_IR加权策略超配组合表现

本周收益：股票平均加权为3.20%，股票流通市值加权为3.46%。
本周超额收益：股票平均加权为-1.68%，股票流通市值加权为-1.42%。
今年超额收益：股票平均加权为6.96%，股票流通市值加权为5.15%。

四、融资融券标的多因子策略表现

标的扩容：2011年12月，融资融券标的从90只股票增至278只，其中83%为沪深300成分股。
多空组合表现：
- 因子平均加权-股票等权策略：
  - 本周多空组合收益为-2.32%，超配组合收益为2.19%，卖空组合收益为4.51%。
- 因子平均加权-股票流通市值加权策略：
  - 本周多空组合收益为-2.09%，超配组合收益为2.55%，卖空组合收益为4.64%。
- 因子分类IC_IR加权-股票等权策略：
  - 本周多空组合收益为-0.58%，超配组合收益为3.29%，卖空组合收益为3.87%。
- 因子分类IC_IR加权-股票流通市值加权策略：
  - 本周多空组合收益为-0.15%，超配组合收益为4.13%，卖空组合收益为4.27%。

五、策略分析与建议

策略有效性：因子分类IC_IR加权策略在降低因子间相关性方面表现更优。
市场风险提示：多因子对冲策略基于历史数据构建，存在因市场波动导致失效的风险。
策略适用性：由于中证800股指期货尚未推出，当前仍以沪深300作为基准进行策略对比。

总结

本报告详细分析了沪深300与中证800多因子对冲策略在“沪港通”政策影响下的表现，指出主流风格因子在该周普遍表现不佳，导致策略净值普跌。同时，报告展示了不同因子加权方法对策略收益和超额收益的影响，并提供了融资融券标的股票中多因子策略的表现数据，强调了因子分类IC_IR加权策略在优化组合表现方面的优势。

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