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家电行业2026年3月月报及4月投资策略总结

核心内容概述

2026年3月，家电行业整体表现偏弱，但外销市场逐步修复，内需市场在政策支持下趋于稳定。行业基本面仍处于筑底阶段，但随着成本上行压力缓解及龙头品牌市场份额的持续提升，市场预期逐步改善。同时，随着海外市场需求的回暖，家电企业出海表现突出，为行业带来增长动力。

主要观点

1. 行业趋势

• 外销市场：持续修复，尤其是冰洗产品，有望先于内销市场迎来拐点。
• 内销市场：在政策支持下，内需市场逐步改善，部分品类如冰洗和彩电均价稳步上涨。
• 龙头表现：白电、黑电、新兴小电及厨房电器等板块中，龙头企业凭借品牌力和市场拓展能力，市场份额和盈利水平稳步提升。
• 估值优势：当前家电板块相对估值处于历史低位，具备估值修复空间。

2. 4月投资策略

• 政策支持：2026年两会提出大力提振消费，年内核心品类补贴延续，内需有望逐步改善。
• 市场预期：尽管基本面弹性一般，但历史相似阶段市场表现良好，龙头股息率优势明显，风格切换后具备弹性。
• 重点推荐：
  • 白电龙头：美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器
  • 彩电龙头：海信视像、TCL电子
  • 清洁电器龙头：石头科技、科沃斯
  • 厨房电器龙头：老板电器、苏泊尔、小熊电器

3. 风险提示

• 原材料成本上涨：可能对盈利能力产生压力。
• 外需不确定性：关税及海外市场需求波动可能影响出口表现。

关键信息

3月市场回顾

• 3月申万家电指数下跌7.1%，相对沪深300指数下跌1.6个百分点，表现较弱。
• 3月市场中，银行、公用事业、煤炭涨幅靠前，钢铁、国防军工、有色金属跌幅较大。

重点数据跟踪

• 铜价：3月铜价环比回落3%，同比上涨29%。
• 铝价：3月铝价上涨8%，同比上涨26%。
• 塑料价格：3月塑料价格指数上涨18%，同比上涨8%。
• SCFI/CCFI：3月SCFI均值同比上涨25%，环比上涨31%；CCFI均值同比下降6%，环比上涨1%。
• 美元/欧元汇率：3月美元兑人民币持平，欧元兑人民币下降2.3%。

空调市场表现

• 1~2月空调内销出货同比-3%，外销同比-4%，降幅环比2025年第四季度显著收窄。
• 格力：线上/线下零售均价同比-13%/-5%，市场份额略有下降。
• 美的：线上/线下零售均价同比-10%/-6%，市场份额提升。
• 海尔：线上/线下零售均价同比-7%/-5%，市场份额相对稳定。
• 海信：线上/线下零售均价同比-1%/-3%，市场份额略有提升。
• 奥克斯：线上/线下零售均价同比-4%/-5%，市场份额略有下降。

冰箱市场表现

• 1~2月冰箱线上/线下零售量同比-17%/+4%，均价线上+15%，线下-9%。
• 海尔：线上/线下零售均价同比4%/5%，市场份额提升。
• 美的：线上/线下零售均价同比10%/5%，市场份额提升。
• 容声：线上/线下零售均价同比6%/9%，市场份额相对稳定。
• 西门子：线上/线下零售均价同比4%/8%，市场份额略有下降。

结论

综上所述，2026年家电行业在外销持续修复和政策支持内需的双重背景下，整体表现趋于平稳。龙头企业的经营韧性突出，品牌出海势能强劲，市场预期逐步改善，板块估值具备向上空间。在投资策略上，建议关注具备性价比优势的白电龙头、综合实力领先的彩电龙头、高成长性的清洁电器龙头及创新能力强的厨房电器龙头。同时，需警惕原材料成本上涨及外需不确定性带来的风险。