20260825-大越期货-豆粕早报_41页_1mb
报告摘要
豆粕早报总结
核心内容概览
本报告为2026年8月25日的豆粕市场分析，涵盖豆粕与大豆的市场动态、供需数据、价格走势及影响因素分析。
豆粕观点和策略
基本面
- 美豆震荡回落，受油脂走势和天气及贸易关系影响；
- 国内豆粕受美豆带动及海峡运输问题扰动，短期供需两旺，维持区间震荡格局。
基差
- 现货价格3070元/吨，基差-162，贴水期货，偏空。
库存
- 油厂豆粕库存110.98万吨，环比减少3.81%，同比增加5.36%，偏空。
盘面
- 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓
- 主力空单增加，资金流出，偏空。
预期
- 中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面；
- 国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港量维持高位；
- 中美贸易谈判及美豆生长天气是主要关注点。
豆粕价格区间
- 豆粕M2701：3190至3250区间震荡。
大豆观点和策略
基本面
- 美豆震荡回落，受天气及贸易谈判影响；
- 国内大豆冲高回落，东北产区降雨引发减产担忧，需求良好支撑盘面。
基差
- 现货价格4700元/吨，基差-331，贴水期货，偏空。
库存
- 油厂大豆库存839.1万吨，周环比增加5.83%，同比增加22.94%，偏空。
盘面
- 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓
- 主力多单增加，资金流出，偏多。
预期
- 中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数；
- 国产大豆收储及性价比优势支撑盘面底部；
- 进口大豆到港受中东冲突影响，国产新季大豆增产压制价格预期。
大豆价格区间
- 豆一A2611：4960至5060区间震荡。
近期要闻
- 中国持续采购美国大豆，中美贸易谈判进行中，美豆短期震荡回升；
- 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂库存维持偏高位；
- 国内生猪养殖利润亏损减少，二次育肥继续进行，豆粕需求进入旺季；
- 国内油厂豆粕库存回归偏高位，巴西大豆到港受中东局势影响，豆粕整体维持震荡偏强。
豆粕利多与利空因素
利多因素
- 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；
- 国内油厂豆粕库存尚无压力；
- 美国大豆种植和生长天气仍有变数。
利空因素
- 国内进口大豆库存维持偏高位；
- 美国大豆短期维持丰产预期。
大豆利多与利空因素
利多因素
- 中美贸易谈判仍有变数，中国采购美国大豆尚有变数；
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格。
利空因素
- 国内进口大豆库存维持偏高位；
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
市场主要逻辑与风险点
豆粕
- 市场聚焦美国大豆生长天气及中美贸易谈判后续；
- 下行风险：美国大豆产区天气良好，压制价格高度；
- 中性风险：中东局势及贸易谈判带来不确定性。
大豆
- 市场聚焦美国大豆产量及中美贸易谈判后续；
- 下行风险：进口大豆到港增多及国产大豆增产可能压制价格；
- 国内大豆与进口大豆比价偏高，存在回落可能。
价格与成交量数据（豆粕与菜粕）
| 日期 | 豆粕成交均价（元/吨） | 豆粕成交量（万吨） | 菜粕成交均价（元/吨） | 菜粕成交量（万吨） | 豆菜粕价差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|
| 8月14日 | 3088 | 13.32 | 2340 | 0.03 | 748 |
| 8月17日 | 3099 | 11.9 | 2340 | 0 | 759 |
| 8月18日 | 3154 | 10.85 | 2370 | 0 | 784 |
| 8月19日 | 3168 | 10.7 | 2400 | 0 | 768 |
| 8月20日 | 3185 | 21.23 | 2410 | 0 | 775 |
| 8月21日 | 3166 | 70.02 | 2350 | 0 | 816 |
| 8月24日 | 3160 | 11.06 | 2350 | 0.1 | 810 |
供需平衡表数据
全球大豆供需平衡表（单位：千吨）
| 时间 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 总供给（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016年 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 |
| 2017年 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 |
| 2025年 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 |
国内大豆供需平衡表（单位：千吨）
| 时间 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 进口量（千吨） | 总供给（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016年 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 |
| 2025年 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 29.75 |
国际大豆种植与生长进程
美国大豆
- 2024年度：播种和生长进程良好，8月25日结荚率89%，优良率67%；
- 2026年：种植面积8120万英亩，单产53蒲式耳/英亩，产量42.62亿蒲式耳，期末库存3.5亿蒲式耳；
- 2026年5月-8月：产量逐步上升至45.19亿蒲式耳，期末库存3.2亿蒲式耳。
巴西大豆
- 2024/25年度：种植率逐步上升，12月26日达97.9%；
- 2025/26年度：种植率持续上升，1月21日达96.2%。
阿根廷大豆
- 2024年度：种植率逐步上升，1月15日达98.2%；
- 2025/26年度：种植率继续上升，1月21日达96.2%。
进口大豆到港与国内库存
- 进口大豆到港量：短期维持高位，7月豆粕产量同比微增；
- 国内油厂大豆库存：维持偏高位；
- 豆粕库存：回升至偏高位，但尚未构成压力。
生猪市场动态
- 生猪存栏：6月小幅增加，同比持平；
- 母猪存栏：持续减少；
- 大猪比例：回落，二次育肥成本小幅波动；
- 生猪均价：小幅上涨；
- 猪粮比：回落至低位，显示养殖利润改善；
- 料肉比：回落至低位，进一步支撑豆粕需求。
总结
当前豆粕市场受中美贸易关系及美国大豆生长天气影响较大，短期震荡偏强，中期维持区间震荡。国内豆粕库存回升至偏高位，但需求良好，支撑价格。进口大豆到港量维持高位，压制豆粕上涨空间。国内生猪养殖利润改善，二次育肥继续进行，对豆粕需求形成支撑。未来需密切关注美国大豆产量及中美贸易谈判进展，以及中东局势对巴西大豆到港的影响。
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