20211009-中国银河-食品饮料行业_白酒动销稳中向好_行业逐步缓慢恢复_31页_2mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

2021年9月，食品饮料行业整体表现良好，市场排名第二，涨幅达13.2%。白酒板块在中秋佳节带动下动销稳中向好，多个品牌表现突出，如金种子酒、泸州老窖、酒鬼酒和贵州茅台分别上涨45.74%、30.34%、18.26%和17.46%。同时，行业逐步恢复，但部分细分领域仍面临挑战。

主要观点

1. 宏观经济复苏：

   • 2021年8月，社会消费品零售总额同比增长2.5%，其中除汽车外的消费品零售额增长3.6%，线上实物零售稳中向好。
   • 消费者信心指数为117.5，仍处于中高位区间。
   • CPI延续上涨趋势，但食品价格整体下降，非食品价格上升。

2. 白酒行业表现：

   • 白酒动销稳中向好，受益于中秋假期需求复苏和政策影响的淡化。
   • 行业进入存量博弈阶段，品牌成为核心竞争力，市占率向龙头集中。
   • 白酒产量和销量持续下降，但高端和次高端白酒因消费升级和文化因素受益，未来增长潜力较大。

3. 啤酒行业：

   • 中国是全球最大的啤酒市场，但人均消费量较低，增长空间有限。
   • 行业供需稳定，龙头公司有望迎来盈利提升。

4. 乳品行业：

   • 牛奶产量增长缓慢，但乳制品市场保持平稳增长。
   • 三四线城市和细分品类增长可期，乳制品龙头企业如伊利和蒙牛正在推进渠道下沉。

5. 调味品行业：

   • 调味品行业需求稳定，受益于外出用餐和消费升级。
   • 2021年上半年，调味品行业营收和净利润增长疲软，但部分企业表现突出。

6. 软饮料行业：

   • 软饮料市场进入成熟阶段，增速放缓。
   • 包装饮用水仍是最大细分市场，即饮茶和能量饮料增长较快。

7. 肉制品行业：

   • 受疫情影响，肉制品行业营收和净利润增长受挫。
   • 猪肉价格下行对行业影响显著，但消费升级和外出用餐仍支撑部分增长。

8. 食品综合行业：

   • 龙头企业稳健成长，大健康和速冻食品表现较好。
   • 休闲食品利润较低，但市场占有率较高。

关键信息

• 行业复苏：白酒和乳制品行业在2021年表现出较强的复苏态势，而肉制品和调味品行业则面临一定的挑战。
• 消费升级：中高端白酒和健康食品需求上升，推动行业增长。
• 政策与市场风险：食品安全、下游需求走弱和行业政策是主要风险因素。
• 资本表现：食品饮料板块在2021年9月相对A股溢价率为129.34%，相较2月高点回撤45.87%。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒，它们具有较强的品牌价值和成长潜力。
• 其他领域：关注调味品和食品综合行业中的龙头公司，如海天味业、汤臣倍健等，它们在产品创新和渠道建设方面表现突出。
• 中长期配置：建议投资者在中长期择优配置，关注具有长期价值和成长性的企业。

风险提示

• 食品安全风险
• 下游需求走弱风险
• 行业政策变动风险

核心组合