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惠誉博华2025年房地产行业展望分析

惠誉博华对2025年中国房地产行业展望定为“低景气稳定”。2024年行业持续筑底，销售虽有收窄但仍处于疲软状态。样本房企的盈利继续下探，债务压力凸显。政策端发力，尤其“924”“926”等新政密集出台，市场信心有所提振，房地产市场的“止跌企稳”目标初步显现。

销售与价格

自2024年新政出台后，市场业务量明显上升。10月，销售面积和金额同比分别收窄至16%和14%。整体来看，2024年销售面积降幅预计将收窄至约13%，2025年四季度开始有望企稳回升，全年同比降幅预计收窄至5%以内；乐观情景下或实现同比持平。短期内，由于二手房替代效应持续，新房价格调整压力仍然较大。

投资与融资

2024年房地产投资受土地和施工双因素拖累，延续低迷态势。土地成交金额和建筑投资同比双降，央国企继续主导拿地，民企信心较弱。2025年，随着政策支持落地，“白名单”项目贷款能缓解部分房企的融资压力，叠加城中村改造等政策落地，施工投资有望小幅回暖。

财务状况

房地产行业整体财务表现承压，多数样本房企出现营收和利润下滑。惠誉博华分析的19家样本企业中，民营企业财务状况相对更为脆弱，部分企业净负债率高企，偿债能力偏弱。而央国企凭借融资优势和项目储备更为稳固，未来发展或相对更具韧性。

房地产行业信心重建仍需时间，止跌回稳的路径上或有波动，在2025年政策持续发力的前提下，有望逐步企稳。