20251228-国盛证券-煤炭开采_印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致2026年电厂煤炭供应短缺_12页_2mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告聚焦于全球能源价格走势及印尼南苏门答腊煤矿停运对2026年爪哇岛燃煤电厂煤炭供应的影响，同时分析了煤炭行业投资建议与风险提示。

主要观点

1. 原油价格走势

• 布伦特原油期货：截至2025年12月26日，结算价为60.64美元/桶，较上周上涨0.82美元/桶（+1.37%）。
• WTI原油期货：结算价为56.74美元/桶，较上周上涨0.59美元/桶（+1.05%）。
• 价格变化：布伦特原油价格较上周略有下降，而WTI原油价格小幅上涨。

2. 天然气价格走势

• 东北亚LNG现货到岸价：9.894美元/百万英热，较上周下降0.361美元/百万英热（-3.52%）。
• 荷兰TTF天然气期货：28.05欧元/兆瓦时，较上周下降0.155欧元/兆瓦时（-0.55%）。
• 美国HH天然气期货：4.366美元/百万英热，较上周上涨0.34美元/百万英热（+8.45%）。
• 价格变化：东北亚LNG价格下降，荷兰TTF天然气价格震荡，美国HH天然气价格显著上涨。

3. 煤炭价格走势

• 纽卡斯尔港（6000K）煤炭价格：109.05美元/吨，较上周上涨4.05美元/吨（+3.86%）。
• 欧洲ARA港口（6000K）煤炭价格：95.25美元/吨，较上周下降0.96美元/吨（-1.00%）。
• IPE南非理查兹湾煤炭期货：86.45美元/吨，较上周下降2.25美元/吨（-2.14%）。
• 价格变化：纽卡斯尔港煤炭价格小幅上涨，ARA港口煤炭价格略有下降，南非理查兹湾煤炭期货价格下跌。

关键信息

印尼南苏门答腊煤矿停运风险

• 产量情况：南苏门答腊煤矿年产量超1亿吨，2025年上半年实际产量达5635万吨。
• 停运风险：13家煤矿因专用运输道路未按期建成，可能于2026年1月停运，影响爪哇岛燃煤电厂的煤炭供应。
• DMO配额：2024年南苏门答腊需供应2800万吨煤炭至国内电厂，可支撑7000MW装机容量。爪哇岛燃煤电厂装机容量已达30000MW。
• 政策调整：印尼政府正评估2026年煤炭生产目标，计划提高DMO配额至25%以上，以应对供应缺口并遏制煤价下跌。

投资建议

• 重点推荐：兖矿能源（H+A）、晋控煤业。
• 重点关注：深耕智慧矿山的科达自控；煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；困境反转的中国秦发。
• 绩优标的：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源。
• 弹性标的：华阳股份、甘肃能化、昊华能源。
• 其他关注：完成控股变更并办理资产置换的江钨装备。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期

行业走势

• 整体趋势：行业走势被标记为“增持（维持）”，表示分析师对行业前景持积极态度。

重点资讯

• 原油：
  • 2025/12/23：十余艘油轮在委内瑞拉海岸装载石油，尽管面临制裁，但装载活动接近正常。
  • 2025/12/22：阿尔及利亚国家石油公司与印尼国家石油公司签署三项服务合同。
• 天然气：
  • 2025/12/26：伊拉克霍摩尔气田出现技术故障，导致电力供应下降1000兆瓦，正在修复中。
  • 2025/12/25：乌克兰无人机袭击俄罗斯奥伦堡地区最大天然气处理厂，造成轻微损坏。
  • 2025/12/25：俄罗斯副总理诺瓦克表示，受制裁影响，实现1亿吨液化天然气产量的计划已推迟数年。
• 煤炭：
  • 2025/12/22：印度11月煤炭产量同比增长2.1%，但原油产量同比下降3.2%。

行业评级说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。
• A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。

分析师信息

• 张津铭：分析师，执业证书编号S0680520070001，邮箱zhangjinming@gszq.com
• 刘力钰：分析师，执业证书编号S0680524070012，邮箱liuliyu@gszq.com
• 高紫明：分析师，执业证书编号S0680524100001，邮箱gaoziming@gszq.com
• 鲁昊：分析师，执业证书编号S0680525080006，邮箱luhao@gszq.com
• 张卓然：分析师，执业证书编号S0680525080005，邮箱zhangzhuoran@gszq.com

资料来源

• Wind，国盛证券研究所

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