20241203-国开证券-2025年A股策略报告_聚势而起_向新而行_35页_3mb

策略研究
宏观研究

聚势而起，向新而行—2025年A股策略报告

刘晓溪

内容提要

2024年市场在政策转向后显著回暖，这轮政策组合拳意义重大，经济复苏与资本市场活跃度有望在决策层推动下进一步提升。2025年股市有望发挥正反馈功能，预期管理与市值管理将发挥更大作用，我国资本市场可能保持一定活跃度。2025年面对特朗普交易与强美元风险，中国资产或被全球资本增配，长期看绿色经济与并购重组主题值得重点关注。

市场展望

市场波动性增强，分化加剧
2024年A股经历了大幅波动。9月下旬以来政策显著转向，提振市场信心，成交活跃度明显提升。此后市场在政策持续发力与美联储降息预期下震荡整理，核心资产逐步企稳，小盘成长有所表现，业绩与预期修复成为主导。
经济下行压力仍存，复苏渐进
国内经济处于高质量转型阶段，房地产与消费修复承压；对外则面临特朗普贸易风险，但全球经济温和运行
指数分化，核心资产价值凸显
“扶优限劣”导向下，看好沪深300、上证50、中证A50等核心资产指数，成长类指数需调整估值；新经济与绿色经济行业具备投资机会，关注并购重组主题驱动。

投资建议

四大方向布局：消费复苏、新质生产力、绿色经济、中国特色估值

• 消费复苏：收入修复支撑估值，警惕超额供给
• 新质生产力：人工智能、半导体、电力设备等成就科技主线
• 绿色经济：新能源车、光伏、环保为核心
• 中国特色估值：央国企PB修复、叠加高分红与结构性盈利预期

风险提示

• 国内外经济复苏不及预期、地缘政治持续恶化、
• 美元流动性收紧风险、中小市值公司流动性压力、
• 技术型黑天鹅频发及政策落地节奏不及预期