20200830-开源证券-农林牧渔行业周报_2020H1生猪养殖带来行业业绩高速增长_看好未来两年头部猪企业绩释放_14页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

2020年8月30日发布的农林牧渔行业周报指出，行业在2020年上半年实现收入与利润的高速增长，预计未来两年猪价仍将维持高位，头部猪企具备成本与防疫优势，有望实现出栏量的爆发式扩张。行业整体盈利能力显著提升，市场表现优于大盘，部分个股涨幅突出。同时，肉类进口量增加，饲料产量稳步上升，但部分水产品和农产品价格出现下跌。

主要观点

行业业绩增长：2020H1农业行业实现营业收入2985亿元，同比增长23%；归母净利润330亿元，同比增长176%。2020Q2营业收入1681亿元，同比增长26%；归母净利润187亿元，同比增长107%。
盈利能力提升：2020H1销售毛利率21.80%，同比提升1.90个百分点；销售净利率11.91%，同比提升6.61个百分点；净资产收益率9.67%，同比提升5.37个百分点。2020Q2毛利率21.65%，同比提升4.21个百分点；净利率12.14%，同比提升4.67个百分点；净资产收益率5.53%，同比提升2.12个百分点。
费用率下降：2020H1期间费用率8.69%，同比下降1.11个百分点；2020Q2期间费用率7.96%，同比下降1.40个百分点。管理费用率和销售费用率持续下降。
市场表现强劲：农业指数本周上涨1.69%，跑赢上证A指0.68%的涨幅，涨幅居前的是畜养殖板块（3.92%）。
个股表现突出：西部牧业、吉林森工、神农科技、国联水产等个股涨幅较大。
价格趋势：仔猪、白羽鸡苗、白羽毛鸡、中速鸡、鸭苗、草鱼、鲈鱼、豆粕、白糖价格上涨，生猪、毛鸭、对虾、玉米价格下跌。
肉类进口增加：7月猪肉进口量达43万吨，环比增长7.5%，同比增加136%。6月鸡肉进口量13.55万吨，环比增长15.52%，同比增加88.40%。
饲料产量上升：7月猪料产量701万吨，环比增长10.30%，同比增长36.80%。水产料产量276万吨，环比增长20.50%，同比下降4.20%。蛋禽料产量281万吨，环比增长2.00%，同比增长12.80%。肉禽料产量795万吨，环比增长2.70%，同比增长9.60%。

关键信息

行业数据

2020H1总收入：2985亿元，同比增长23%
2020H1净利润：330亿元，同比增长176%
2020Q2总收入：1681亿元，同比增长26%
2020Q2净利润：187亿元，同比增长107%

盈利能力

销售毛利率：2020H1为21.80%，同比提升1.90pct
销售净利率：2020H1为11.91%，同比提升6.61pct
净资产收益率：2020H1为9.67%，同比提升5.37pct
2020Q2销售毛利率：21.65%，同比提升4.21pct
2020Q2销售净利率：12.14%，同比提升4.67pct
2020Q2净资产收益率：5.53%，同比提升2.12pct

价格变动

生猪养殖：自繁自养头均利润2587.66元，环比上涨40.54元；外购仔猪头均利润1045.84元，环比上涨37.51元
白羽肉鸡：鸡苗均价1.94元/羽，环比上涨23.57%；毛鸡均价7.53元/公斤，环比上涨0.80%；毛鸡养殖利润0.28元/羽，环比下降0.50元/羽
黄羽肉鸡：中速鸡均价13.90元/公斤，环比上涨8.09%；817肉杂鸡均价8.60元/公斤，环比保持稳定
鸭子：鸭苗均价1.10元/羽，环比上涨37.50%；毛鸭均价7.86元/公斤，环比下跌6.98%
水产品：草鱼价格14.84元/公斤，环比上涨0.47%；鲈鱼价格41元/公斤，环比下跌1.01%；对虾价格86.1元/斤，环比下降
大宗农产品：玉米期货价格2262元/吨，环比下跌1.57%；豆粕期货价格2944元/吨，环比上涨2.26%
白糖：NYBOT11号糖期货价格12.63美分/磅，环比下跌1.41%；郑商所白糖期货价格5187元/吨，环比上涨2.69%

风险提示

宏观经济下行：可能影响农产品价格和需求
非洲猪瘟疫情恶化：可能导致上市企业出栏量不及预期
新冠疫情加重：可能延缓消费需求复苏

重点推荐

新希望：作为头部猪企，具备成本与防疫优势，未来两年有望实现业绩释放

总结

2020年上半年，农林牧渔行业表现出强劲的增长势头，尤其在生猪养殖方面带动整体业绩高增。2020年8月24日至8月28日期间，农业板块跑赢大盘，畜养殖板块涨幅领先。主要肉类进口量增加，饲料产量上升，但部分水产品和农产品价格出现下跌。未来两年，预计猪价仍将维持高位，头部猪企有望通过成本控制和防疫优势实现扩张。同时，需关注宏观经济、非洲猪瘟和新冠疫情对行业的影响。

展开完整摘要