20260708-东方金诚-黄金周报_市场对美联储加息预期缓和_上周金价明显反弹_12页_2mb

黄金周报总结（2026.6.29-2026.7.5）

核心内容

上周金价明显反弹，主要受市场对美联储加息预期缓和的影响。尽管初期金价因美联储官员的鹰派言论而承压，但随后美国6月非农就业数据远低于预期，加之此前数据大幅下修，市场对年内加息的担忧减弱，金价随之修复。

主要观点

1. 金价走势

• 上周五（7月3日）COMEX黄金主力期货价格上涨2.05%，至4187.30美元/盎司。
• 沪金主力期货价格回升3.22%，至911.40元/克。
• 现货黄金价格也出现明显反弹，伦敦金现货价格上涨2.09%，至4174.19美元/盎司；黄金T+D现货价格回升3.10%，至910.26元/克。

2. 黄金价差与比价

• 黄金内外盘价差收窄，周五价差为-0.32元/克，较前周五的-11.67元/克明显改善。
• 金油比继续上行，金银比明显下行，显示金价相对石油和白银更具吸引力。
• 金铜比继续小幅上行，金铜相关性负相关减弱。

3. 持仓分析

• 全球黄金ETF持仓量小幅回落，SPDR黄金ETF持仓量为1001.37吨，较前周减少3.71吨。
• 黄金T+D成交量小幅下降，全周累计成交量为205.72吨。
• CFTC资管机构黄金多头持仓增加，空头持仓减少，净持仓量回升，显示多头力量占优。
• 黄金隐含波动率微幅下行，COMEX黄金期货库存持续减少。

关键信息

1. 宏观基本面

• 美国最高法院裁决：允许总统解雇联邦独立机构官员，但明确将美联储排除在外，维持其独立性。
• 非农就业数据：6月新增就业仅5.7万人，远低于预期，显示美国就业市场动能减弱。
• 失业率：6月失业率降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，但劳动参与率下滑是主要原因。
• 薪资增长：6月私人非农部门平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.5%，通胀压力未显著上升。
• JOLTS职位空缺：5月职位空缺小幅回升，显示劳动力需求保持稳定。
• GDP与PPI数据：一季度GDP环比下修，5月核心PPI同比上涨，反映通胀仍具韧性。

2. 美联储政策动态

• 鹰派表态：克利夫兰联储主席哈马克指出，美国的物价上涨压力持续五年，不排除进一步加息。
• 沃什发言：在欧洲央行论坛上表示，美联储不会提供利率前瞻指引，未来将依据最新数据决策。
• 通胀风险：认为当前通胀风险已有所缓解，AI技术可能改变经济运行方式，但其对通胀影响尚不确定。

3. 美元指数走势

• 上周美元指数小幅回落，从101.35降至100.87，主要因市场对美联储加息预期降温。

4. TIPS收益率走势

• 美国10年期TIPS收益率大幅上行8个基点，至2.26%，反映市场对通胀预期的上升。

5. 地缘政治事件

• 美伊围绕霍尔木兹海峡争端再起，谈判陷入僵局，地缘政治风险指数（GPR）维持高位，VIX指数波动下行，市场风险偏好有所回升。

周期展望

1. 本周金价走势预测

• 预计本周金价将偏强震荡，主要受美联储政策路径分歧及美伊冲突反复的影响。
• 加息预期缓和为金价提供支撑，但劳动力市场仍具韧性，可能制约金价上行空间。

2. 市场影响因素

• 美联储政策：市场对加息预期反复，官员表态可能继续扰动金价走势。
• 地缘政治：美伊争端可能继续推高风险溢价，影响金价波动。
• 经济数据：后续就业、通胀及GDP数据将对市场预期产生关键影响。

总结

上周金价在美联储加息预期缓和的背景下出现明显反弹，主要受6月非农就业数据疲软及数据下修影响。尽管部分市场仍对劳动力市场保持警惕，但整体来看，加息预期边际缓和为金价提供支撑。本周金价预计仍将偏强震荡，但需关注美联储政策走向及地缘政治风险的变化。