20211021-太平洋-溢多利-300381.SZ-公司简评_拟剥离原料药业务_专注核心赛道_6页_1mb

溢多利（300381）总结

核心内容

溢多利（股票代码：300381）是一家主要从事酶制剂和替抗产品业务的公司，属于农林牧渔行业。公司近期宣布拟剥离原料药业务，专注于酶制剂和替抗品两大核心业务，以实现专业化经营。分析师程晓东认为，此举将有助于公司提升核心业务的竞争力和盈利能力。

主要观点

• 战略调整：公司拟出售医药板块的原料药业务，回归以酶制剂和替抗品为核心的业务模式，符合其专业化发展战略。
• 业务增长：酶制剂和替抗品业务表现强劲，尤其是替抗业务受益于国家饲料禁抗政策，实现快速增长。
• 市场前景：公司作为亚洲最大的生物酶制剂制造与服务企业，在工业用酶和饲用酶制剂领域具有显著优势。
• 财务预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.05亿元、2.46亿元和3.34亿元，2022年给予30倍PE估值，目标市值为73.8亿元，较现价有40%以上的增长空间。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月内有望相对大盘上涨15%以上。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：14.98元
• 昨收盘：10.46元
• 总股本/流通：490/490百万股
• 总市值/流通：5,126/5,126百万元
• 12个月最高/最低：14.05/8.74元

业务结构

• 公司曾多元化发展，进入甾体激素原料药和替抗品领域。
• 酶制剂业务：
  • 占营收70%以上，饲用酶制剂在国内市场占有率接近20%。
  • 已扩展至食品酶、洗涤酶、纺织酶等领域。
• 替抗品业务：
  • 受益于饲料禁抗政策，2021年上半年收入1.06亿元，同比增长60.98%。
  • 替抗产品毛利率达64.14%，表现优于行业平均水平。

盈利预测与财务指标

风险提示

• 国家替抗政策执行力度偏弱
• 公司研发和项目建设进度不及预期
• 环保停工限产等外部因素影响

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告观点为分析师个人观点，仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。
• 报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、刊登。