20120612-安信证券-苏大维格-300331.SZ-倚微纳平台技术_拓多维成长空间_13页_1mb

苏大维格 (300331) 新股分析报告总结

公司简介

苏大维格是国内领先的微纳光学产品制造和技术服务商，专注于微纳光学产品的设计、开发、制造以及关键设备的研制和相关技术研发服务。主要产品包括：

• 公共安全防伪材料
• 镭射包装材料
• 新型显示光学材料

主要设备为微纳光学制造用光刻设备。公司产品广泛应用于公共安全防伪、包装材料、新型显示及照明等领域。

核心内容与主要观点

技术优势

• 公司是典型的技术推动型企业，历经创业孵化期、产品导入期、快速成长期，技术积累深厚。
• 拥有25项发明专利、4项实用新型专利、5项软件著作权。
• 承担多项国家级科研项目，如“863计划”项目等。
• 公司拥有“两站三中心”的研发体系，包括国家级研发中心和省级研究中心。
• 技术壁垒高，形成“强者恒强”的竞争格局。

市场与应用

• 公司是新版机动车驾驶证、行驶证防伪膜的唯一供应商，市场占有率高。
• 在镭射包装材料领域，与台湾光群、中丰田光电科技、万顺股份、上海绿新等企业竞争。
• 在新型显示及照明领域，主要竞争对手为深圳市嘉姆特科技有限公司。
• 镭射包装材料在烟酒、食品、日用品等领域有广泛应用，其中烟酒行业需求占46.70%。

财务与盈利预测

• 2012年、2013年、2014年摊薄后的每股收益分别为0.77元、0.88元、1.08元。
• 公司盈利能力和成长性良好，2010年至2011年净利润增长率分别为29.4%和18.3%。
• 2010年至2011年营业收入分别为190.4亿元和254.6亿元，年复合增长率约为18.5%。
• 毛利率和净利率稳定，分别为28.0%和14.9%。

募投项目

• 公司拟公开发行不低于10000万股，募集资金用于“电子用高科技化学品项目”。
• 投资总额为62883万元，其中50911万元由IPO募集资金解决，其余由公司自筹。
• 项目计划建设期为2年，预计2013年底投产，届时年销售收入为22,227.00万元，年税后净利润为4,096.50万元。

关键信息

建议询价区间

• 建议询价区间为13.80 - 14.50元。
• 上市首日定价区间为14.60 - 15.40元。

股东信息

• 陈林森持有公司36.01%的股权，虞樟星持有17.67%。
• 公司拟发行1550万股，占发行后总股本的25%。
• 公司控股维旺科技，参股纳格光电。

风险提示

• 原材料价格波动风险：主要原材料为PET基膜和纸张，易受原油和木浆价格波动影响。
• 关联交易金额较大风险：公司与美浓集团存在关联交易，占营业收入比重约7.32%。
• 客户集中风险：公司前十大客户销售占比达85%以上，主要客户为IT和消费电子企业。

行业分析

微纳光学技术应用

• 微纳光学制造精度达到亚微米级，是先进制造业的重要组成部分。
• 产品具有特殊光学效果，如光变色图案、全息图像等，应用广泛。

镭射包装材料

• 镭射包装材料包括镭射膜和镭射纸，广泛应用于高档消费品。
• 定制化镭射包装材料需求增长迅速，具有更高的市场竞争力。

公共安全防伪材料

• 公司是新版机动车驾驶证、行驶证防伪膜的唯一供应商。
• 随着汽车普及率提高，防伪膜市场需求将显著增长。

新型显示与照明领域

• 背光模组是液晶显示器的关键组件，公司产品广泛应用于电视、显示器和手机市场。
• 预计2011～2015年光学膜市场需求持续增长，带动公司业务发展。

竞争优势

• 技术优势：拥有自主知识产权的核心技术，技术领先。
• 产业链优势：拥有完整的微纳光学制造产业链，包括设备制造、结构设计、原版开发和规模化生产。
• 市场开发优势：不断拓展新应用领域，形成新的利润增长点。

估值分析

• 估值参考体系包括创业板上市公司和电子元器件制造业上市公司。
• 建议PE区间为19-20x，预测2012年公司合理价值区间为14.6-15.4元。

分析师信息

• 刘军：石油与化工行业首席研究员，5年证券研究经历，曾获2005年度“新财富”化工行业最佳分析师第四名。
• 谭志勇：石油与化工行业研究员，中国人民大学学士，中国人民银行研究生部硕士。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

联系方式

• 报告联系人：贾鹏，021-68765906，jiapeng@essence.com.cn
• 销售联系人：
  • 梁涛：021-68766067，liangtao@essence.com.cn
  • 黄方禅：021-68765913，huangfc@essence.com.cn
  • 凌洁：021-68765237，lingjie@essence.com.cn
  • 马正南：010-59113593，mazn@essence.com.cn
  • 胡珍：0755-82558073，huzhen@essence.com.cn
  • 朱贤：021-68765293，zhuxian@essence.com.cn
  • 张勤：021-68763879，zhangqin@essence.com.cn
  • 潘冬亮：010-59113590，pandl@essence.com.cn
  • 周蓉：010-59113563，zhourong@essence.com.cn
  • 李国瑞：0755-82558084，ligr@essence.com.cn

总结

苏大维格作为国内领先的微纳光学产品制造和技术服务商，凭借强大的技术研发能力和完整的产业链布局，在多个高附加值领域占据领先地位。公司产品广泛应用于公共安全防伪、包装材料、新型显示及照明等领域，市场需求稳定增长。财务状况良好，盈利能力和成长性突出，募投项目有望进一步提升公司竞争力。然而，公司也面临原材料价格波动、关联交易和客户集中等风险，需持续关注。总体来看，公司具有较强的市场竞争力和技术优势，估值合理，具备投资价值。