20220107-华泰期货-宏观资产负债表_国务院推动要素配置改革_8页_909kb

国务院推动要素配置改革总结

核心内容概述

国务院于2022年1月6日发布《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，旨在推动土地、劳动力、资本、技术以及数据等要素的市场化配置，以优化资源配置效率，促进经济高质量发展。该政策是深化经济体制改革的重要举措，涉及多个宏观部门的流动性、价格及市场变化，对金融、企业、居民等领域的市场表现产生深远影响。

主要观点

• 政策导向：国务院推动要素市场化配置改革，强调加强资源环境市场制度建设，健全要素市场治理，提升要素协同配置效应。
• 流动性变化：央行在1月6日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率保持不变，但当日有1100亿元逆回购到期，导致净回笼1000亿元，显示流动性边际收紧。
• 财政市场：国债期货全线收跌，10年期主力合约下跌0.20%，5年期下跌0.13%。银行间利率债收益率全线上行，显示市场对政策预期的调整。
• 金融市场：货币市场利率多数下跌，银行间资金延续宽松趋势，但部分期限利率出现上涨。
• 企业市场：信用债收益率多数下行，成交活跃。地产债整体走弱，显示房地产市场流动性承压。
• 居民市场：一线及二线城市商品房成交面积大幅上升，显示房地产市场热度持续，三线城市则相对平稳。

关键信息

央行操作与市场影响

• 1月6日央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%，与前值持平。
• 当日有1100亿元逆回购到期，实现净回笼1000亿元，流动性边际收紧。
• 货币市场利率多数下跌，显示资金面宽松，但部分期限利率上涨，反映市场对流动性变化的敏感反应。

财政市场动态

• 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌幅达0.20%，5年期跌幅0.13%。
• 银行间利率债收益率全线上行，10年期国开活跃券收益率上行0.4bp，5年期国开活跃券收益率上行1.25bp。
• 国债活跃券收益率也出现上行，10年期国债活跃券收益率上行3.05bp，5年期国债活跃券收益率上行3.8bp。

企业市场表现

• 信用债市场成交活跃，共成交1497只，总成交金额1338.17亿元。
• 各期限信用债收益率多数下行，显示市场情绪有所改善。
• 地产债整体走弱，反映房地产行业面临一定压力。

居民市场动态

• 30城大中城市商品房成交面积和套数均出现显著增长，一线城市增长31%，二线城市增长317%，三线城市增长517%。
• 服务业PMI连续四个月位于扩张区间，显示经济复苏态势良好。

数据来源与计算方法

• Z值计算：基于每日7天逆回购利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值。
• 数据来源：Wind、华泰期货研究院。

近期关注点

• 货币政策宽松的持续性：关注明年一季度货币政策宽松的延续性，对市场流动性及经济复苏的影响。

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附：相关研究与图表

• 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览。
• 图2-图19：涵盖人民币汇率、国债收益率曲线、地方债发行量、DR利率、同业存单、利率互换、票据市场、逆回购收益率、企业债收益率、信用利差、生产端与消费端价格变动等市场指标。

联系信息

• 研究团队：华泰期货研究院宏观组
• 研究员：徐闻宇、吴嘉颖
• 联系方式：
  • 徐闻宇：021-60827991，xuwenyu@htfc.com，从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454
  • 吴嘉颖：021-60827995，wujiaying@htfc.com，从业资格号：F3064604，投资咨询号：Z0017091

公司信息

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