20131111-招商证券-煤炭行业_产业链跟踪周报-钢－焦－煤产业链小幅反弹_动力煤价格反弹将趋稳_17页_1mb

煤炭产业链周报总结（2013年11月11日）

核心内容概述

本报告分析了2013年11月11日煤炭产业链的运行情况，涵盖冶金煤和动力煤产业链的价格、产量、库存及损益链条，并提出了投资策略与风险提示。

主要观点

冶金煤产业链

• 价格小幅反弹：钢-焦-煤产业链价格小幅上涨，受环保治理影响，焦炭、钢铁供给收缩，钢价和焦价小幅上涨；但国际焦煤价格继续走弱。
• 产量小幅下降：10月下旬粗钢产量环比下降0.8万吨，山西煤炭产量周环比上升12.2万吨。
• 库存小幅下降：钢铁社会库存和焦煤库存均小幅回落，库存天数下降。
• 盈利改善：冶金煤、喷吹煤盈利小幅回升，钢铁、焦炭亏损有所减小。

动力煤产业链

• 价格反弹趋稳：山西产地、中转地和消费地煤价反弹，但国际动力煤价小幅震荡。
• 库存小幅回升：北方六港库存下降，沿海电厂库存回升，显示需求仍偏弱。
• 盈利改善：动力煤企业盈利小幅改善，但电力行业盈利减少。

关键信息

冶金煤价格链条

• 螺纹钢期货价格为3566元/吨，上涨24元/吨（涨幅0.7%）。
• 焦炭期货价格为1511元/吨，下跌25元/吨（跌幅1.6%）。
• 焦煤期货价格为1074元/吨，上涨2元/吨（涨幅0.2%）。
• 焦炭现货价格局部小幅上涨，如连云港二级冶金焦上涨40元/吨（涨幅2.9%）。
• 山西产地焦煤价格小幅上涨20-30元/吨，国内焦煤价格仍具优势。

动力煤价格链条

• 山西坑口煤价上涨5元/吨，环渤海动力煤价格反弹8元/吨（涨幅1.5%）。
• 广州港煤价反弹10元/吨（涨幅1.6%）。
• 秦皇岛—广州运费下跌0.6元/吨（跌幅0.9%）。
• 国际动力煤价震荡，澳煤BJ价格上涨0.5美元/吨（涨幅0.7%），纽卡斯尔港下跌0.2美元/吨（跌幅0.2%）。

冶金煤库存链条

• 钢材社会库存1370万吨，下降30.7万吨（降幅2.2%）。
• 焦炭库存小幅回升，如北方三港焦炭库存297万吨，上升1.4万吨（涨幅0.5%）。
• 焦煤库存1234万吨，下降4.4万吨（降幅0.4%）。

动力煤库存链条

• 北方六港库存2312万吨，环比下降10.4万吨（降幅0.4%）。
• 沿海六大电厂库存1246万吨，回升6.7万吨（升幅0.5%），库存天数19.3天。
• 山西煤矿库存1993万吨，环比上升50.1万吨（升幅2.6%）。

损益链条

• 冶金煤吨煤净利小幅上升，如临汾焦煤净利76元/吨。
• 钢铁亏损252元/吨，减亏72元/吨。
• 动力煤企业亏损收窄，如秦皇岛煤价测算亏损46元/吨。
• 电力净利0.034元/kwh，盈利减少。

投资策略

• 冶金煤：价格整体趋稳，补库行情不及预期，后续走势趋于平淡。
• 动力煤：反弹将逐步趋稳，但受季节性因素影响有限，未来反弹空间不大。
• 配置建议：转向防御策略，关注业绩相对确定的个股，如通宝能源、永泰能源、神火股份。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下滑超出预期可能对煤炭行业造成负面影响。
• 国际煤价影响：国际煤价对国内煤价影响加大，未来仍有下降空间，压制国内煤价反弹。

重点公司财务指标

图表目录

• 图1：焦煤和肥煤吨净利改善
• 图2：焦炭盈亏情况测算
• 图3：喷吹煤吨煤净利持平
• 图4：螺纹钢吨钢盈利改善
• 图5：动力煤亏损收窄
• 图6：按秦皇岛煤价测算度电净利大约0.034元
• 图7：水泥盈利有所下降
• 图8：煤头尿素盈利持平
• 图9：煤炭行业历史PE Band
• 图10：煤炭行业历史PB Band

表格目录

• 表1：冶金煤价格链条
• 表2：冶金煤月度产量链条——基建和房地产数据
• 表3：冶金煤周度产量库存链条
• 表4：冶金煤及下游产量月度数据
• 表5：动力煤价格链条
• 表6：动力煤产量链条周度数据
• 表7：动力煤产量链条月度数据
• 表8：煤炭上市公司估值比较