钢铁、煤炭行业2021年度策略：经济复苏，看好原料及高端钢材-20201116-华泰证券-34页_1mb

行业研究/年度策略总结 - 2021年钢铁与煤炭行业展望

核心内容

2021年，全球经济复苏背景下，钢铁与煤炭行业将迎来结构性机遇。报告重点推荐上游原料和高端钢材制造两条主线，分别对应动力煤、焦煤、铁矿石和冷轧卷板、特钢、不锈钢。此外，制造业消费与投资的改善将带动板材需求增长，而地产与基建投资增速放缓将对长材需求形成压制。

主要观点

1. 2021年行业趋势预测

• 动力煤：预计2021年供需偏紧，价格中枢上移，推荐陕西煤业。
• 焦煤：国内进口受限，蒙古焦煤难以补足缺口，预计价格走强，推荐平煤股份。
• 铁矿石：全球处于产能收缩周期，四大矿Capex有限，预计矿价上行，推荐金岭矿业。
• 冷轧卷板：受益于制造业投资与消费复苏，利润有望修复，推荐宝钢股份、中信特钢、甬金股份。
• 特钢与不锈钢：随着高端制造业的发展，需求增长明显，推荐中信特钢、甬金股份。

2. 2020年板块表现回顾

• 高端制造与优秀治理公司表现突出：如宝钢股份、中信特钢、陕西煤业等，归母净利和股价表现较好。
• 冷轧卷板吨毛利在20Q3出现复苏，而建筑用钢表现一般。
• 制造业投资偏弱，但边际改善，预计2021年将有较好增长。

3. 2021年投资与消费展望

• 地产投资走弱：受“三条红线”政策影响，房企加杠杆受限，新开工与投资或下滑。
• 基建投资温和：政策重心转向稳增长与防风险，投资增速收敛。
• 制造业投资有望走强：设备工器具投资占比约30%-40%，带动冷轧卷板、特钢等需求。
• 消费复苏：居民收入恢复、疫情后消费意愿增强，汽车、家电等消费或增速上行。

4. 煤炭与钢铁行业前景

• 动力煤需求增长：预计2021年动力煤需求增速将高于供给增速，价格有望上涨。
• 焦煤与铁矿石：供给偏紧，价格有望走强。
• 钢铁行业：长材需求偏弱，板材需求增长，冷轧卷板利润有望修复。

关键信息

2021年重点推荐标的

2021年经济与产业数据预测

• 全社会用电量：预计2021年同比增长7.0%。
• 燃煤发电量：预计2021年增长6.0%。
• 电煤消费：预计2021年增长5.6%。
• 制造业投资：预计2021年增速改善，设备工器具投资占比约30%-40%。
• 汽车与电动车消费：有望增速上行，利好高端冷轧卷板与特钢。
• FDI投资：2020年9月同比达27.3%，预计2021年继续增长。

2021年风险提示

• 国内疫情反复：可能影响经济复苏节奏。
• 海外经济复苏不及预期：可能影响出口与原材料价格。
• 制造业工业增加值不及预期：可能影响板材需求。

结构性机遇与建议

• 上游原料：动力煤、焦煤、铁矿石价格有望上涨，建议关注相关标的。
• 高端钢材制造：冷轧卷板、特钢、不锈钢需求增长，建议关注宝钢股份、中信特钢、甬金股份。
• 制造业投资：设备工器具投资占比高，带动板材需求，建议关注冷板及特钢。
• 政策导向：支持产业链供应链自主可控，利好高端制造企业。

结论

2021年，钢铁与煤炭行业将受益于经济复苏与结构性需求变化，建议关注动力煤、焦煤、铁矿石以及冷轧卷板、特钢、不锈钢等高端制造领域。同时，关注优秀治理公司的长期价值与投资潜力。