20210823-中泰证券-北鼎股份-300824.SZ-2021中报点评_海外自主靓丽_短期盈利承压_4页_578kb

北鼎股份2021年中报点评总结

核心内容

北鼎股份（300824）在2021年中报中展现出海外业务快速增长，同时国内业务受到短期盈利压力的影响。公司整体收入和利润保持增长，但增速有所放缓，主要受原材料和运费上涨影响。分析师维持“买入”评级，认为公司长期产品和渠道建设进展良好，未来盈利有望恢复。

主要观点

• 收入增长：2021H1公司实现营业收入3.54亿元，同比增长26.56%；Q2收入1.80亿元，同比增长8.08%。
• 利润表现：归母净利润0.50亿元，同比增长11.66%；扣非净利润0.45亿元，同比增长8.63%。
• 品类结构：蒸炖锅成长为第二大品类，收入占比17%；养生壶、饮水机、烤箱等品类增速不一，其中烤箱和用品及食材类增长显著。
• 渠道表现：线上渠道收入2.15亿元，同比增长13%；线下直营新开6家门店，KA/经销新增13家；海外渠道收入0.24亿元，同比增长274%，表现突出。
• 盈利压力：毛利率同比下降5.70pct至49.67%，主要受原材料和运费上涨影响。净利率也有所下降，从14.3%降至13.8%。
• 投资建议：分析师调整公司2021-2023年利润预期至1.2亿、1.6亿、2.3亿元，对应PE分别为42x、32x、22x，维持“买入”评级。

关键信息

收入与利润

自有品牌与代工业务

品类拆分

渠道拆分

盈利端分析

• 毛利率：2021H1为49.67%，同比-5.70pct；Q2为51.45%，同比-3.89pct。
• 净利率：2021H1为14.14%，同比-1.89pct；Q2为11.97%，同比-2.04pct。
• 费用率：2021H1期间费用率为36.91%，同比-0.62pct。

财务预测与估值

风险提示

• 原有品类增长放缓
• 原材料和海运成本持续上涨

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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