20171016-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_石化产品趋势分化_四季度天然气需求有望成为投资主线_20页_1mb

石油化工行业分析总结

核心内容

2017年10月，石油化工行业整体呈现出价格波动和盈利改善的趋势。油价因美国产量减少和中国进口增加而反弹，但后续上涨压力较大。乙烯、丙烯、丁二烯等产品价格回落，但部分产品如环氧丙烷、涤纶长丝等则表现出走强态势。同时，天然气需求在四季度有望成为投资主线，受“煤改气”和LPG价格上涨影响，天然气需求持续增长。

主要观点

• 油价上涨主要由库存下降驱动，基本面支撑较强，但随着页岩油复产，上行压力加大。
• 石化产品价格趋势分化，一体化装置盈利稳定，非一体化产品如聚乙烯、聚丙烯等面临利润压力。
• 四季度天然气需求确定，推荐关注天然气产业链投资，包括LNG分销和海外资源获取。
• 油气混改带来投资机会，建议关注具有资产整合潜力和民企投资空间的公司。

关键信息

原油市场

• 价格走势：10月13日，Brent原油期货收于57.17美元/桶，上涨2.79%；NYMEX期货收于51.45美元/桶，上涨4.38%。
• 库存变化：美国原油库存减少276万桶，汽油库存增加246万桶，馏分油库存减少144万桶。
• 产量与钻机数：美国原油产量减少8.1万桶/天，钻机数减少8台，全年增加389台。全球钻机数增加497台，其中美国占多数。
• 供需预测：2017年全球原油需求预计增长150万桶/日，2018年增长140万桶/日。非OPEC国家供给预计2017年增长70万桶/日，2018年增长90万桶/日。

乙烯市场

• 价格走势：乙烯价格持续回落，与石脑油价差超700美元/吨，远高于历史平均。
• 供应与需求：美国新增乙烯产能有望放缓，国内乙烯装置竞争力强。下游苯乙烯支撑减弱，聚乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格倒挂。
• 投资机会：关注国内乙烯装置及与乙烯相关的衍生品市场。

丙烯市场

• 价格走势：丙烯价格回落，丙烷价格走高，价差仍高于历史均值。
• 供应影响：国内炼油厂开工率下降，影响FCC路线丙烯供应。国内丙烯需求支撑聚丙烯价格。
• 投资机会：关注丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链，推荐东华能源。

丁二烯市场

• 价格走势：丁二烯价格回落，与石脑油价差为692美元/吨。
• 供应影响：江苏斯尔邦装置开车后或对价格有所抑制，但石脑油副产丁二烯仍充足。
• 投资机会：关注下游需求变化及产业链整合。

丙烷市场

• 价格走势：丙烷价格走高，超过石脑油价格。
• 供应影响：美国飓风哈维影响供应，OPEC减产限制伴生气供应。
• 投资机会：丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定，推荐关注相关公司。

甲醇市场

• 价格走势：甲醇生产商库存处于中低位，海外销售谨慎。
• 供需预测：四季度国内仍有减产预期，甲醇长期紧缺。
• 投资机会：关注MTO开工提升带来的甲醇需求增加，推荐关注甲醇相关公司。

纯苯市场

• 价格走势：纯苯价格回落，但己内酰胺盈利良好。
• 供应影响：石脑油加工乙烯增加，PX、炼油项目投产，供给增加。
• 投资机会：关注下游产品如苯乙烯、苯胺、己内酰胺等盈利情况。

丙烯酸及酯市场

• 价格走势：丙烯酸价格回落，与丙烯价差低于历史均值。
• 供应影响：美国装置因飓风停产，环保因素限制供给。
• 投资机会：关注国内出口状况及产业链整合。

环氧丙烷市场

• 价格走势：环氧丙烷价格上涨，与丙烯价差走高。
• 供应影响：国内氯醇法工艺存在环保问题，开工率不足，双氧水法工艺不稳定。
• 投资机会：关注环氧丙烷市场及相关产业链。

涤纶长丝和PTA产业链

• 价格走势：涤纶长丝需求启动，价格走强。
• 供需预测：PX-PTA-涤纶长丝产业链利润分配更合理，龙头企业盈利稳定。
• 投资机会：关注产业链整合及龙头企业表现。

推荐公司

• 中国石化：PB、PE低估，ROE稳步向上，现金流良好，受益于油价上涨。
• 东华能源：丙烷-丙烯-聚丙烯产业链利润良好，具备成长性。
• 新奥股份：油价上涨弹性标的，预计业绩增厚。
• 恒力股份：涤纶长丝产业链走好，拟注入PTA资产，建设炼化一体化项目。
• 卫星石化：丙烯酸行业龙头，受益于PDH及碳三产业链协同。
• 华锦股份：炼油和乙烯、丁二烯弹性标的，石脑油裂解乙烯价格扩大。
• 康普顿：车用润滑油市场定位高端，受益汽车消费升级。
• 海油工程：海洋油气工程龙头，受益中海油资本支出增加。
• 恒通股份：LNG市场需求提升，轻资产扩张能力强。
• 泰山石油：中石化销售公司混改，未来有望上市，价值重估。

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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