2022市场展望：“不适”的上行空间；离岸市场重回超配_高盛中国市场策略_37页_4mb

2022市场展望总结：高盛中国市场策略

核心内容

高盛对中国市场在2022年的展望显示，尽管面临挑战，但市场仍具有一定的上行空间，尤其是离岸市场被建议重新配置为超配。该报告涵盖了宏观经济预测、股票市场表现、行业板块配置建议以及投资主题与风险分析。

主要观点

• 经济增长预期：2022年中国实际GDP增长预计为4.8%，是除危机年份外的历史最低水平。
• 市场表现：高盛预测MSCI China指数在2022年底将达到105点，对应约16%的潜在价格回报。
• 估值前景：2022年估值可能扩大或恢复，政策放松和监管可见度提升将推动这一趋势。
• 资金流动：预计2022年北向和南向资金流动分别为750亿美元，显示市场流动性维持稳定。
• 行业配置：高盛强调增长型行业，推荐包括汽车、消费耐用品、媒体、零售和半导体等板块。
• 市场波动：回顾历史市场调整周期，2022年的市场调整幅度与历史平均水平接近。

关键信息

宏观经济预测

MSCI China指数表现

• 2022年目标：MSCI China指数预计达到105点，潜在回报为16%。
• EPS增长：2022年MXCN和CSI300的EPS增长预期为7%。
• 2023年EPS增长：预计MXCN和CSI300的EPS增长为12%。
• 估值：MXCN和CSI300的预期市盈率分别为14.5倍和15.0倍。

区域市场配置建议

中国行业配置建议

投资主题

• “共同富裕”：政策驱动增长，重点关注符合该战略的行业。
• 互联网增长：尽管面临监管不确定性，但高盛认为互联网板块有结构性增长机会。
• 增长优于价值：市场风格轮动主要由经济增长预期和监管变化驱动。

风险因素

• 房地产信用风险：房地产行业放缓对整体经济和市场估值有负面影响。
• 美国利率上升：可能影响资本流动和市场情绪。
• 中美紧张关系：可能对离岸市场造成压力。
• 通胀与滞胀：经济复苏与通胀压力之间的平衡将影响市场表现。

市场调整历史

市场调整平均表现

• 历史平均调整天数：164天
• 历史平均跌幅：-30%
• 8次“小幅”调整平均天数：54天
• 8次“小幅”调整平均跌幅：-16%
• 9次“大幅”调整平均天数：146天
• 9次“大幅”调整平均跌幅：-27%
• 3次“系统性”调整平均天数：509天
• 3次“系统性”调整平均跌幅：-76%

投资标的推荐

政策驱动增长：共同富裕路径

离岸互联网公司推荐

结论

高盛认为，2022年中国经济将面临增长放缓和政策调整的双重压力，但离岸市场仍有超配空间。互联网和成长型行业被重点推荐，同时需关注房地产信用风险、美国利率上升及中美关系等潜在风险因素。