20250904-华源证券-中国平安-601318.SH-新业务CSM表现较好_上半年侧重OCI股票配置_7页_432kb

中国平安（601318.SH）2025年上半年业绩报告显示，公司收入同比增长1.0%，但归母净利润下降8.8%。报告指出，上半年净收入达5001亿元，归母营运利润同比增长3.7%至777亿元，归母净资产较年初增长1.7%。细分到各业务板块，寿险、财险、银行和资管业务的OPAT增速分别为39.8%、-3.9%、-3.9%和高增长，其中寿险成为主要增长引擎。

细分市场角度，平安财险利润改善主要来自车险和保证保险业务的承保优化，综合成本率下降2.6个百分点；寿险则通过银保渠道和高价值新单贡献NBV高增长，NBV增速提升至39.8%；资产方
面，公司加大了对OCI股票的配置，提升了综合投资收益率，非年化收益率同比优化至3.1%。

同时，平安新业务方面也呈现积极信号，如CSM（新业务价值）增长6.2%，这可能与中国平安优化投资结构、调整产品策略以及收益改善相关；财务方面包括每股分红增加2.2%，中期每股分红0.95元。

展望未来，平安受到的市场挑战包括长期利率下降和权益市场波动风险，公司虽然短期业务表现稳健，但需要持续优化产品结构和投资策略。
整体来看，平安公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润增速分别为3.2%、13.3%、17.0%；从估值角度看，当前PEV（内含价值估值）为0.68-0.59倍，全年表现符合预期。