20260821-开源证券-中国平安-601318.SH-中国平安2026年中报点评_非个险渠道NBV高增_OCI股票增配明显_4页_615kb

中国平安 2026 年中报总结

核心内容

中国平安（601318.SH）2026 年上半年财报显示，公司整体业绩表现稳健，归母营运利润同比增长 8.3%，归母净利润同比增长 36.1%，主要受益于 2 季度股市回暖。投资服务业绩同比增长 44.6%，成为公司利润增长的主要驱动力。资管板块成为营运利润的主要增量来源，其归母营运利润同比增长 236.8%，显著高于其他板块。

主要观点

• NBV 多渠道高增：2026 年上半年，寿险及健康险 NBV 为 248.5 亿元，同比增长 11.2%。其中，银保渠道 NBV 增速显著高于个险渠道，银保 NBV 同比增长 18.0%，而个险 NBV 同比增长 5.4%。
• 渠道转型持续深化：银保报行合一政策的实施对 NBV 增速产生影响，但公司通过优化产品结构与交期，推动 NBV 向长期价值倾斜。社区金融及产品经营 NBV 同比增长 109.8%，成为 NBV 增长的重要引擎。
• 财险承保利润稳增：2026 年上半年财险原保费收入同比增长 4.0%，承保利润同比增长 5.5%，综合成本率（COR）同比优化 0.1pct，其中车险综合成本率优化 0.6pct，显示公司费用控制能力有所提升。
• 投资端表现强劲：公司总投资收益同比增长 42.3%，净投资收益率下降 0.4pct，综合投资收益率上升 1.0pct，显示公司投资组合管理能力较强。权益类资产占比逆势提升，OCI 股票占比增长 9.2pct，显示公司对权益资产配置更加积极。
• 财务指标稳健：公司内含价值同比增长 4.2%，资本与价值基础保持稳定。中期每股股息 0.98 元，同比增长 3.2%。公司预计 2026-2028 年 NBV 同比增速分别为 12.0%、15.0%、15.0%，EV 同比增速分别为 9.9%、10.9%、11.0%。

关键信息

财务摘要

财务比率

投资与运营

• 资管板块贡献显著：资管板块归母营运利润同比增长 236.8%，成为营运利润的主要增量来源。
• 投资收益增长：公司总投资收益同比增长 42.3%，综合投资收益率同比上升 0.6pct，显示投资端表现强劲。
• 权益资产配置增加：权益类资产占比从年初的 19.4% 提升至 19.4%（同比+0.2pct），OCI 股票占比提升至 66%，显示公司对权益资产配置更加积极。
• 股票资产规模变化：期末股票资产规模为 9639 亿元，其中 OCI 占比提升 9.2pct，TPL 股票规模减少 20% 至 3300 亿元。

风险提示

• 资本市场波动可能对投资收益带来不确定性；
• 保险负债端表现可能不及预期。

估值与投资建议

• 当前股价 53.35 元，对应 2026-2028 年 PEV 分别为 0.58/0.53/0.47 倍，股息率（TTM）为 5.1%；
• 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，具备长期投资价值。

总结

中国平安 2026 年上半年在 NBV 和投资端均取得较好增长，资管板块贡献主要利润增量，银保渠道表现尤为亮眼，推动 NBV 增速提升。公司通过多渠道转型与产品结构调整，提升长期价值。尽管存在资本市场波动等风险，但公司财务基础稳健，估值合理，投资建议为“买入”。