2017-新兴消费业研究系列之二-影视消费业-看似成长实为周期_21页_2mb

影视消费行业投资策略分析总结

核心内容

本报告聚焦于2015年下半年中国影视消费行业的发展趋势与投资策略，分析了影视消费行业的高增长特性、产业链变化及投资策略，尤其强调“票房驱动型”的短期交易机会。报告还推荐了部分相关公司，并提供了投资评级信息。

主要观点

• 从务虚到务实：2015年下半年投资将更加注重业绩的确定性，建议采用“业绩确定性品种打底仓+改革主题做进攻”的配置策略。
• 影视消费的高增长：受益于居民收入增长与消费升级，影视消费行业表现出强劲增长，尤其是电影产业，十年复合增长率超过25%。
• 互联网重构产业链：以BAT为代表的互联网公司正加速进入影视行业，通过内容制作、渠道拓展、用户营销等方式重构影视产业链。
• 影视类公司周期性与成长性并存：虽然整体行业成长性高，但个别公司业绩波动较大，具有明显的周期性。
• “票房驱动型”策略：影视类公司股价在影视作品上映后的两周内容易出现明显波动，A股公司在此期间的超额收益较为显著。

关键信息

行业增长

• 居民收入与消费结构：城镇居民文化娱乐服务支出占比逐年上升，从2003年的2.4%上升至2012年的4.6%。
• 电影产业增长：2014年电影产业收入达436亿元，年复合增长率26%，国内票房收入占比达80%。
• 银幕数量增长：全国银幕数量年复合增速超过27%，2014年达到24304块。

产业链分析

• 传统产业链：制片分散、发行集中、院线票房呈“二八格局”。
• 新兴产业链：跨界延伸与互联网化，影视公司积极拓展游戏、文学等其他IP领域，形成多元化影视传媒集团。
• BAT进军影视：通过内容制作、渠道整合、用户互动等方式，重构影视产业链，推动行业创新。

投资策略

• 业绩确定性品种：院线类公司如万达院线，因其业绩波动性小，成为打底仓的首选。
• IP衍生与多元发展：优质IP资源的储备与多元衍生成为影视公司稳定业绩的重要手段。
• “票房驱动型”短期策略：在影视作品上映后两周内，是A股影视类公司股价波动最大的时间窗口，适合短期交易。

典型公司推荐

1. 北京文化：公司转型文化影视产业，拥有业内一流团队，有望成为行业黑马。
2. 游族网络：通过游族影业与核心IP联动，打造互动娱乐新生态。
3. 光线传媒：计划推出多部现象级作品，如《港囧》，有望带来“票房驱动型”机会。

行业数据与图表

• 影视动漫类公司ROE：从2010年的10.13%增长至2014年的19.04%，年复合增速13.5%。
• 影视动漫类公司业绩增速：近5年保持在40%以上，远高于传媒类公司和A股整体。
• A股影视动漫类公司PE（TTM）：平均达到92倍，远高于美国四大影视巨头。
• 影视动漫类公司股价表现：自2013年以来，累计涨幅明显高于传媒类公司和A股整体。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

风险提示

• 报告数据来源于合规渠道，分析基于分析师的职业理解。
• 投资建议仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请。
• 投资者需自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。

分析师信息

• 邹彬：电话021-60933155，邮箱libin1@guosen.com.cn。
• 孔令超：电话021-60933159，邮箱konglc@guosen.com.cn。
• 朱俊春：电话0755-22940141，邮箱zhujunc@guosen.com.cn。
• 王佳骏：电话021-60933154，邮箱wangjjun@guosen.com.cn。

总结

影视消费行业在居民消费升级背景下呈现高增长态势，具备“大数据、互联网、IP衍生”三大关键词。在投资策略上，建议采用“票房驱动型”短期交易策略，同时关注业绩确定性品种和改革主题。报告推荐了北京文化、游族网络和光线传媒等公司，并提供了详细的投资评级信息，供投资者参考。