20230115-国联证券-电子行业周报_板块持续上涨_台积电22Q4营收环比略下滑_9页_452kb

报告摘要

电子板块总结

核心内容

本周电子板块整体上涨 0.94%，在31个申万一级行业中涨幅位居第15位。虽然板块整体表现略逊于大盘，但多数细分板块仍保持上涨趋势，仅设备材料板块有所下跌，主要受周期下行影响。其中，被动元件、集成电路封测、分立器件涨幅居前，分别为 4.40%、4.08%、1.98%。年初至今，大部分细分板块表现良好。

台积电2022Q4营收为 6255.3亿元新台币（约合 1386.8亿人民币），环比略降 1.5%，但毛利率超预期，达到 62.2%。公司预计 2023Q1 收入将在 167-175亿美元 之间，环比下降 14.2%，全年预计小幅增长。

主要观点

电子板块结构性景气分化：受疫情、贸易冲突和通胀等多重因素影响，消费电子销售承压，但XR、AIOT、新能源汽车和双碳等下游市场仍保持较高景气度。
上游受益于下游增长：数字模拟设计公司和功率半导体公司有望受益于上述高景气度下游市场，业绩增长可期。
半导体设备材料国产化空间大：国产替代趋势加速，半导体设备及材料赛道长期前景乐观。

关键信息

本周电子板块行情

大盘表现：上证指数上涨 1.19%，深证成指上涨 2.06%，创业板指上涨 2.93%。
电子板块表现：电子板块指数上涨 0.94%，涨幅排名靠前的行业为非银金融、食品饮料、煤炭。
细分板块表现：
- 被动元件：上涨 4.40%
- 集成电路封测：上涨 4.08%
- 分立器件：上涨 1.98%
- 其他板块如面板、消费电子零部件及组装、模拟芯片设计等涨幅均在 1% 以上。
- 设备材料板块下跌 1.87%，是唯一下跌的细分板块。

个股表现

涨幅前十：
- 好上好：上涨 28.16%
- 广信材料：上涨 23.29%
- 东尼电子：上涨 23.14%
- 达瑞电子：上涨 22.51%
- 实益达：上涨 22.24%
- 清越科技：上涨 21.75%
- 合力泰：上涨 17.76%
- 盈方微：上涨 16.19%
- 唯捷创芯-U：上涨 14.97%
- 兴瑞科技：上涨 14.42%
跌幅前十：
- 复旦微电：下跌 13.86%
- 来木股份：下跌 12.73%
- 臻镭科技：下跌 12.70%
- 瑞可达：下跌 12.49%
- *ST瑞德：下跌 11.88%
- 宝明科技：下跌 11.29%
- 激智科技：下跌 10.82%
- 协和电子：下跌 10.24%
- 旭光电子：下跌 9.17%
- 灿瑞科技：下跌 8.18%

估值水平

电子板块（申万电子行业指数）市盈率为 25.79倍，处于近5年低位。
自2022年4月底部反弹以来，板块估值尚未明显回升，但整体仍处于低位。

重点推荐标的

简称	EPS（2022E）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）	CAGR-3	评级
国芯科技	0.67	1.14	1.62	76	45	32	60.75%	买入
华润微	1.99	2.31	2.65	26	23	20	14.52%	买入
新洁能	2.48	3.14	3.86	35	28	23	10.00%	买入
闻泰科技	3.01	4.23	5.3	18	13	10	35.93%	买入
盛美上海	1.49	2.14	3.08	55	38	27	65.46%	增持
拓荆科技	2.34	3.6	5.22	96	62	43	93.54%	增持
华海清科	3.71	5.61	6.89	62	41	33	40.58%	增持
神工股份	1.12	1.54	2.04	38	28	21	14.19%	买入
鼎龙股份	0.43	0.61	0.78	51	36	28	50.24%	增持

风险提示

新冠疫情反复：可能对消费和供给形成双重压制，影响供应链和物流，降低居民消费意愿。
美制裁升级：可能对国内先进半导体产业链造成不利影响。
新能源汽车及光伏增速不及预期：可能导致电子行业相关公司业绩不达预期。
晶圆厂扩产不及预期：将影响半导体设备材料行业的增长预期。

投资建议

整体评级：强于大市（维持评级）
重点公司：国芯科技、华润微、新洁能、闻泰科技、盛美上海、拓荆科技、华海清科、神工股份、鼎龙股份等公司被重点推荐。

行业动态与公司公告

行业新闻：
- CINNO Research预测智能手机面板价格将持续走低。
- 台积电2022Q4营收增长 42.61%，毛利率和营业利润率创新高。
- Gartner数据显示2022年全球PC出货量大幅下降。
- Counterpoint数据显示印度制造电视和TWS设备出货量增长。
- 全球平板电视出货量预计2023年将小幅下降。
重点公司公告：
- 芯朋微、韦尔股份等IC设计公司业绩下滑。
- 正帆科技、新莱应材、北方华创等设备/零部件公司业绩增长。
- 国芯科技宣布股份回购，金宏气体进行股份减持。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上
- 增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 5%~20%
- 持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 -10%~5%
- 卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上
行业评级：
- 强于大市：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上
- 中性：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 -10%~10%
- 弱于大市：相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上