20210407-财信证券-家用电器行业月度报告_终端销售量价齐升_行业景气度向上_12页_1mb

报告摘要

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2021年3月，家用电器行业整体表现有所回升，终端销售量价齐升，行业景气度持续向上。随着房地产市场回暖和疫情后消费需求恢复，家电行业迎来新的增长周期。重点跟踪的白电（空调、冰箱、洗衣机）及小家电板块均呈现积极态势，部分企业业绩改善明显，行业投资评级维持“同步大市”。

主要观点

行业景气度提升：2021年2月空调、洗衣机、冰箱产销均大幅增长，内销增速尤为亮眼，显示出行业整体需求回暖。
房地产市场回暖：商品房销售及竣工面积同比持续增长，预示家电需求将逐步复苏，尤其是厨电产品。
投资建议：
- 白电板块：关注销量表现强劲的美的集团、全球化与高端化布局的海尔智家、持续内部变革的格力电器。
- 厨电板块：关注老板电器、华帝股份、浙江美大等具备工程渠道优势的企业。
- 小家电板块：受益于疫情后生活习惯改变，厨小电及清洁产品需求强劲，建议关注九阳股份、苏泊尔、小熊电器。

关键信息

行业数据

空调：
- 2021年2月产量871.60万台，同比增加97.70%；
- 销量875.90万台，同比增加58.50%；
- 内销369.00万台，同比增加128.60%；
- 外销506.90万台，同比增加29.60%；
- 库存量1946.80万台，同比增长40.00%。
洗衣机：
- 2021年2月产量386.30万台，同比增加92.40%；
- 销量409.90万台，同比增加102.10%；
- 内销239.10万台，同比增加69.90%；
- 外销170.70万台，同比增加174.90%。
冰箱：
- 2021年2月产量460万台，同比增加121.80%；
- 销量409.90万台，同比增加98.40%；
- 内销239.70万台，同比增加75.70%；
- 外销301.40万台，同比增加121.10%。
房地产市场：
- 2021年1-2月全国商品房销售面积同比增长104.90%，竣工面积同比增长40.40%，市场高景气度持续。

估值情况

截至2021年3月底，申万家用电器板块市盈率为27.27倍，较全部A股折价22.59%，较沪深300溢价3.06%。
子板块估值情况：家电零部件（31.00倍）、其他视听器材（29.17倍）、彩电（27.34倍）、小家电（25.92倍）、冰箱（25.37倍）、空调（23.24倍）。

公司公告

苏泊尔：
- 2020年营业收入185.97亿元，同比降低6.33%；
- 归母净利润18.46亿元，同比降低3.84%；
- 2020Q4营业收入同比增长6.76%，归母净利润同比增长13.97%；
- 业绩下滑主要受疫情及新收入准则影响，未来有望随着疫情缓解恢复增长。
九阳股份：
- 2020年营业收入112.24亿元，同比增长20.02%；
- 归母净利润9.40亿元，同比增长14.07%；
- 2020Q4营业收入同比增长33.73%，归母净利润同比增长43.54%；
- 内销与外销均实现增长，尤其外销增长显著，产品结构持续优化。
海尔智家：
- 2020年营业收入2097.26亿元，同比增长4.46%；
- 归母净利润88.77亿元，同比增长8.17%；
- 2020Q4营业收入同比增长9.47%，归母净利润同比增长333.62%；
- 卡萨帝品牌在高端市场表现突出，全球化与高端化布局成效显著。

风险提示

原材料价格上涨可能对成本端造成压力；
房地产市场不景气可能影响家电需求；
出口贸易摩擦可能影响外销增长。

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%；
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%；
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

综上所述，家用电器行业在2021年3月整体表现稳健，终端销售回暖，行业景气度持续上升。白电和厨电需求改善明显，小家电板块因疫情带来的消费习惯变化保持强劲。建议投资者关注业绩改善显著的龙头企业，如美的集团、海尔智家、格力电器、九阳股份、苏泊尔等。同时，需警惕原材料价格波动、房地产市场变化及国际贸易环境等风险因素。

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