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浙商早知道总结（2022年09月26日）

核心内容概览

本次浙商早知道汇总了三份重要推荐报告及两份重要点评，涵盖农林牧渔、新科技、商贸零售及消费电子、电力设备新能源等板块，聚焦于行业周期、业务增长、技术趋势及投资机会分析。

1. 重要推荐

1.1 道道全（002852）：农林牧渔板块

• 推荐逻辑：公司受益于上游菜籽油价格周期下行，盈利能力有望改善；同时，新建产能逐步释放，推动产销快速增长，带来高成长性。
• 超预期点：
  • 菜籽油价格超预期下跌
  • 新建产能释放超预期
• 驱动因素：
  • 菜籽油价格下降
  • 公司产能释放，产销快速增长
• 目标价格：25.5元/股，上涨空间为58.7%
• 盈利预测：
  • 2022-2024年主营收入分别为7408/10995/11647百万元，增长率分别为35.94% / 48.42% / 5.92%
  • 归母净利润分别为94/458/606百万元，增长率分别为-386.99% / 32.30%
  • 每股盈利分别为0.26/1.28/1.69元，PE分别为61.30/12.59/9.51倍
• 催化剂：
  • 菜籽油价格下降
  • 公司产能释放，产销快速增长
• 风险因素：
  • 原材料价格波动
  • 食品安全风险

1.2 顺络电子（002138）：新科技板块

• 推荐逻辑：公司作为全球电感龙头，受益于新能源车、光伏储能、军工电子等新领域业务增长，业务结构将发生深刻变化，估值有望提升。
• 超预期点：
  • 预计2025年新领域业务占比将升至52.77%
• 驱动因素：
  • 新能源车、光伏储能、军工等新领域订单量和营收增长
• 目标价格：40元，现价空间为78%
• 盈利预测：
  • 2022-2024年主营收入分别为4608.00/5846.00/7541.00百万元，增长率分别为0.67% / 26.87% / 28.99%
  • 归母净利润分别为690.01/968.16/1286.46百万元，增长率分别为-12.06% / 40.31% / 32.88%
  • 每股盈利分别为0.86/1.20/1.60元，PE分别为25.99/18.52/13.94倍
• 催化剂：
  • 新领域业务订单量和营收增长
• 风险因素：
  • 新市场开拓不及预期
  • 原材料价格波动
  • 疫情反复影响产能

1.3 汇通达网络（09878.HK）：商贸零售板块

• 推荐逻辑：公司定位于下沉零售市场，提供“三高”品类供应链和SaaS服务，趋势品类拓展与SaaS渗透提升将驱动业绩超预期。
• 超预期点：
  • 市场低估下沉交易业务壁垒及SaaS竞争力
• 驱动因素：
  • 交易业务：集采引流 + 自有品牌 + 反向定制 + 会员店增长
  • 服务业务：SaaS产品力增强 + 渗透率提升 + 综合毛利提升
• 目标价格：55元港币，现价空间为50%+
• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为494.43/765.94/1151.76百万元
• 催化剂：
  • 新品类产业链打通
  • 重大品牌合作落地
  • SaaS渗透率提升
  • 会员店数增长超预期
• 风险因素：
  • 疫情恢复不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 门店扩张不及预期
  • SaaS业务扩张不及预期

2. 重要点评

2.1 VR行业深度报告：Pico4发布

• 主要事件：Pico于9月22日发布Pico4一体式VR产品
• 简要点评：产品亮点突出，内容生态丰富，有望推动VR硬件打开消费市场，开启消费电子“黄金时代”
• 投资机会：
  • VR放量带动硬件各环节市场规模加速增长
  • 新技术如Pancake、显示方案、6DoF等带来投资机遇
• 催化剂：
  • Pico4新品发布
  • 海外大厂VR新品陆续发布
• 投资风险：
  • 新技术发展及商业化进程不及预期
  • VR内容生态构建不及预期
  • 监管政策不确定性
  • 宏观经济下行影响消费意愿

2.2 电池行业深度：特斯拉引领4680趋势

• 主要事件：特斯拉提出从材料到工艺制造的完整4680解决方案
• 简要点评：特斯拉引领大圆柱电池行业趋势，关注材料与结构件的投资机会
• 投资机会：
  • 高镍+硅基材料体系解封，带动相关辅材及结构件需求
• 催化剂：
  • 特斯拉4680电池厂量产
  • 整车厂宣布新车型采用4680体系
• 投资风险：
  • 全球电动车销量不及预期
  • 4680电池良率提升不及预期
  • 新型材料成本下降不及预期

3. 精品报告

3.1 顾家家居（603816）点评报告

• 主要事件：公司高管发布增持计划，拟增持金额4500-9000万元，增持价不超过75元/股
• 报告摘要：
  • 高管增持彰显对公司未来发展的信心
  • 公司已妥善处理沈阳经销商跑路事件，维护品牌口碑
  • 弱市中市场份额稳步扩张，重申重点推荐
• 风险提示：
  • 渠道建设不达预期
  • 房地产调控超预期

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对于沪深300涨幅+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

注：不同机构采用不同评级体系，本报告采用相对评级，仅表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。

风险提示与法律声明

• 风险提示：本报告所含信息及建议可能因市场变化而失效，投资决策需独立评估，谨慎对待。
• 法律声明：本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。

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