20260809-浙商期货-_锌周报_矿端紧缺与结构性风险共振_锌价短期偏强震荡_11页_5mb

锌周报20260809总结

核心内容

2026年8月9日锌周报指出，锌价短期偏强震荡，主要受矿端紧缺与结构性风险共振影响。锌精矿供应偏紧，冶炼厂开工率季节性下滑，进口TC均价承压下行，国内矿供应恢复与价格优势凸显，但进口需求仍偏弱。同时，全球冶炼厂产能恢复有限，部分项目因事故或品位下滑影响供应，国内新增产能预期有限，锌价面临短期支撑。

主要观点

1. 矿端供应与加工费

• 国内锌精矿供应偏紧：7月锌精矿产量小幅下滑，开工率小幅回落，国内矿山复产节奏放缓，冶炼厂对国产锌精矿抢购情绪仍存。
• 加工费持续低迷：国产TC均价延续-1150元/吨低位震荡，进口TC均价下滑至-95美元/干吨，进口矿价格劣势明显，国内冶炼厂采购仍以国产为主。
• 海外矿山产能释放有限：部分矿山因地震、事故、品位下滑等因素影响，产能释放受限，且多数项目处于恢复或扩建阶段，增量预期有限。

2. 精炼锌生产与库存

• 国内精炼锌产量下滑：7月产量55.76万吨，环比小幅下降，主要受检修计划及原料紧缺影响。
• 库存高位运行：国内七地社会库存维持高位，本周去库0.08万吨，但整体仍偏空；LME库存突破10万吨警戒线，注销仓单比例回升，海外结构性风险增强。
• 冶炼厂利润承压：加工费持续下行，炼厂利润恶化，部分地区出现临时检修，影响产能释放。

3. 产业链参与者策略建议

关键信息

1. 锌精矿供应与进口情况

• 国内供应恢复有限：7月产量34.65万吨，环比下降0.6万吨，开工率60.9%，国内矿山复产节奏放缓，进口矿需求走弱。
• 进口TC持续承压：6月进口量36.29万吨，环比下降8.5%，同比增长11.55%；1-6月累计进口276.16万吨，累计同比增加9.04%。
• 海外矿山产能变化：
  • Boliden：Garpenberg矿山产能降至30%，预计全年产量仅3.2万金属吨。
  • Teck Resources：Antamina矿山产量下调至3.5-4.5万金吨，主因采矿顺序调整。
  • Antamina：2026年矿石采选样品位预期大幅下滑，影响产量。
  • 其他矿山：如Kazzinc、Nexa、Glencore等均有产能调整或事故影响。

2. 国内产能展望

• 国内新增产能：2026年预计新增电解锌产能约92万吨，主要来自新疆昆仑锌业（新增52万吨）。
• 中性预期下产量增长：国内精炼锌产量预计增长10-15万吨，增速放缓。
• 进口格局：2026年海外锌矿供应恢复，但进口量预计维持在530-540万吨高位。

3. 精炼锌市场动态

• 国内精炼锌产量：7月产量55.76万吨，环比下降0.51万吨，主要因检修及原料紧缺。
• 出口情况：6月出口0.23万吨，环比下降40.3%，同比上升24.49%；出口利润仅在东南亚市场显现，交仓窗口尚未完全开启。
• 海外冶炼厂动态：部分海外冶炼厂因事故或品位下降而暂停运营，产能恢复受限。

4. 加工品市场表现

• 镀锌：开工率51.95%，环比下降1.44%，终端需求疲软，企业订单不足，部分主动减产。
• 压铸锌合金：开工率46.26%，环比下降0.33%，终端消费疲软，订单不足。
• 氧化锌：开工率49.75%，环比下降0.83%，各终端板块需求低迷，出货乏力。

结论

综合来看，锌价短期偏强震荡，主要受矿端紧缺、冶炼厂开工率下滑及进口TC承压影响。国内锌精矿供应维持紧平衡，冶炼厂利润承压，但新增产能逐步释放，有望缓解供需矛盾。海外矿山产能恢复有限，结构性风险加剧，锌价在短期面临支撑。建议相关企业根据自身库存与需求情况，合理使用衍生品进行套保，以规避价格波动风险。