20250623-天风证券-食品饮料行业研究周报_食饮周报_纠偏禁酒提振情绪_利好酒水估值修复_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现弱于沪深300，但酒水板块涨幅居前，主要受益于禁酒令政策的纠偏。同时，部分子板块如软饮料、低酒精等也表现出一定投资潜力。

主要观点

1. 酒水板块

• 白酒：本周涨幅1.10%，强于食品饮料整体及沪深300。金种子、迎驾、汾酒涨幅居前，受益于官媒对禁酒令的纠偏，缓解市场担忧情绪。茅台、五粮液等名酒批价略有下降，主要因需求偏弱及线上补贴。当前申万白酒指数PE-TTM为18X，处于历史低位，推荐山西汾酒、贵州茅台等龙头。

• 啤酒：本周涨幅1.91%，燕京、珠江涨幅显著，受益于餐饮场景恢复及政策调整。5月啤酒产量同比增长1.3%，进口大麦均价下降，成本红利显现，建议关注燕京啤酒。

• 黄酒：会稽山跌幅较大（-8.62%），古越龙山小幅上涨（+1.98%）。黄酒线上表现亮眼，建议持续关注两大龙头。

2. 大众品板块

• 板块整体：本周回调，但看好保健品、软饮料、零食等赛道。重点推荐符合“降本增效”与“市占率提升”逻辑的公司，如立高食品、西麦食品、东鹏饮料等。

• 保健品：处于高增长赛道，具有新消费属性。推荐仙乐健康、百合股份等代工龙头。

• 软饮料：受益于新品发布、低基数及旺季临近，推荐李子园、承德露露、东鹏饮料等。

• 零食：新渠道、新品类及低基数带来增长机会，推荐三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品等。

• 调味品：部分企业有望享受成本红利，推荐安琪酵母、中炬高新、天味食品等。

• 乳制品：乳品价格下降，但上游产能去化持续，建议关注伊利股份、新乳业等。

关键信息

本周涨跌幅

• 食品饮料板块：-0.12%
• 白酒：+1.10%
• 啤酒：+1.91%
• 保健品：-4.48%
• 零食：-6.21%
• 软饮料：-2.19%
• 调味品：-3.94%
• 乳品：-1.11%
• 烘焙食品：-3.64%
• 预加工食品：-3.10%

投资建议

• 推荐标的：
  • 酒类：山西汾酒、贵州茅台
  • 软饮料&低酒精：李子园、承德露露、东鹏饮料、百润股份、香飘飘
  • 大众品：立高食品、西麦食品、劲仔食品、东鹏饮料、农夫、百润股份、盐津铺子、卫龙美味、有友食品、新乳业、妙可蓝多、锅圈

行业动态

• 赵一鸣：回应个别门店物资被哄抢，表示将协助加盟商清理现场并开展保险理赔。
• 康师傅：推出首款维生素果汁饮料“多维计划”，主打精准补给维生素B/C/E。
• 千禾味业：推出有机老抽酱油、有机窖醋，强调产品可追溯及高标准。
• if椰子水：启动全球发售，预计6月30日在联交所上市。
• 三只松鼠：全国首家生活馆启幕，主打全品类购物体验。
• 洽洽食品：推出瓜子仁冰淇淋，已上线多平台。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给远超需求，库存积压。
2. 食品安全风险：政策对白酒质量安全要求提高。
3. 需求疲软：禁酒令影响商务用酒，导致动销困难。
4. 市场同质化：白酒行业产品差异小，竞争激烈。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（依据相对沪深300指数的预期收益）

作者信息

• 张潇倩
• 李本媛
• 唐家全
• 何宇航
• 谢文旭

资料来源

• Wind
• 天风证券研究所