20150408-上海证券-固定收益研究晨报_资金利率小幅回落_14页_692kb

债券市场分析报告（2015年4月8日）

核心内容概述

本报告为2015年4月8日的固定收益研究晨报，主要分析了当日银行间及交易所债券市场的流动性、利率债与信用债走势，同时涵盖了市场公告、央行动态、债市回顾、风险提示以及国内外财经要闻等内容。

主要观点

1. 流动性分析

• 银行间质押式回购利率整体小幅下行，其中1天期下行8BP至2.73%，7天期下行17BP至3.26%，14天期下行6BP至3.95%。
• 21天期回购利率上行19BP至4.31%。
• 央行当日开展7天期逆回购操作，中标利率为3.45%，对市场流动性有所支撑。

2. 利率债分析

• 利率债收益率整体上行，1年期国债收益率持平于3.18%，10年期国债收益率上行2BP至3.59%。
• 政策性金融债收益率上行，3年期国开行金融债上行5BP至4.04%，5年期上行3BP，10年期上行5BP。
• 国开债曲线整体上行，但短端收益率有所下行，长端利率尾盘明显上行。

3. 信用债市场

• 银行间信用债收益率微幅波动，其中3年期AAA级企业债收益率下行2BP至4.75%。
• AA-级企业债收益率微幅波动，幅度在1-2BP之间。
• 铁道债收益率曲线5年期上行3.3BP至4.77%。

关键信息

一、债市展望

• 资金利率小幅回落，市场流动性有所改善。
• 利率债收益率整体上行，反映市场对长端利率的预期。
• 信用债市场波动较小，短端收益率以下行为主，长端则上行。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 4月7日，全国银行间市场同业拆借成交357笔，总计1724.98亿元，较昨日增加497.43亿元。
• 质押式回购成交3953笔，总计13164.55亿元，较昨日增加1691.98亿元。
• 现券买卖市场成交2551笔，总计2523.37亿元，较昨日增加231.92亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 4月7日，全国银行间债券市场结算总量为14312.39亿元，较上日增加11.94%。
• 质押式回购结算量为12006.43亿元，买断式回购为661.64亿元，现券交易为1605.30亿元，债券借贷为39.02亿元。
• 回购利率涨跌互现，7天期回购利率上行38.4BP至3.258%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所当日债券成交4585.00亿元，其中现券成交28.43亿元，回购交易规模为4556.56亿元。
• 深交所当日债券成交334.12亿元，其中现券成交9.06亿元，回购交易规模为325.06亿元。

风险提示

1. 中科云网ST湘鄂债违约

• 中科云网确认ST湘鄂债违约，资金缺口达2.41亿元。
• 鹏元资信将该债券信用等级由BB下调为CC。
• 违约事件标志着债市无风险成为历史，未来高收益率债券发行利率将大幅上升，信用评级市场可能面临洗牌。

央行动态

• 人民银行于4月7日开展7天期逆回购操作，交易量为200亿元，中标利率为3.45%。
• 逆回购利率连续下调，但市场融资成本仍未明显下降。

债券发行与上市信息

1. 近期待发行债券

• 银行间市场：进出口银行、国家电网、奇瑞汽车、光明食品集团等多家发行人计划发行金融债、企业债、短期融资券等，金额从2.5亿元至40亿元不等。
• 上交所：广发证券、深赤湾等公司计划发行公司债。
• 深交所：广田股份、普定02等公司计划发行公司债。

2. 今日上市债券

• 银行间市场：15广发CP004、15昆山经技CP001、15中天SCP001等债券上市，金额从1.00亿元至60亿元不等。
• 上交所：15中信投、15乳国资等债券上市。
• 深交所：无新增上市债券。

3. 今日缴款与到期债券

• 银行间市场：15国开06、15中冶SCP001等债券今日缴款，金额从1.00亿元至70亿元不等。
• 银行间市场：14象屿PPN001、15招行CD001等债券今日到期，金额从5.00亿元至10.00亿元不等。

国内财经要闻

• 长江中游城市群发展规划获批：国务院批准《长江中游城市群发展规划》，推动中部地区发展。
• 641家公司首季业绩同比增长：A股市场业绩增长明显，主要得益于并购重组。
• 基金提前结束募集：28只基金提前结束募集，规模达637.91亿元，反映市场风险控制。
• A股市场表现强劲：A股市场一季度涨幅达19.48%，跻身全球市场前三甲。
• 14家企业终止IPO审查：因财务报表逾期问题，部分企业IPO审查终止。
• 成都楼市新政策效应显现：楼市新政策叠加，市民看房热情增加。
• 南北车合并获批：南北车合并事项获得证监会与商务部审核通过。
• 信贷资产证券化注册制落地：预计2015年发行量将达8000亿元，为去年的2.8倍。

海外债市动态

1. 美国债券市场

• 美国公债价格在交投清淡中下滑，回吐上日升幅。
• 10年期和2年期公债收益率从两个月低位反弹，但整体趋势仍向下。

2. 欧洲市场

• 希腊同意偿还到期债务，消除债务延期风险，可能对欧元区债权国构成积极影响。

3. 日本市场

• 无特别公告，但短期公债收益率走势显示市场波动。

总结

本报告揭示了2015年4月8日中国债券市场的整体走势，指出流动性小幅回落，利率债收益率上行，信用债市场波动较小。同时，报告提到中科云网ST湘鄂债违约事件对信用评级市场的影响，以及央行逆回购操作对市场流动性的作用。此外，还汇总了近期债券发行、上市及到期信息，并分析了国内及海外债市动态。整体来看，市场存在一定的风险与不确定性，但仍有部分利好因素支撑。