20260428-海通国际-中东资金将有序_东进_香江策论海外宏观策略_14页_1mb

中东资金配置趋势与香港机遇分析总结

核心内容概述

本报告分析了中东主权财富基金及外部资金在2024至2026年间对亚太地区，尤其是中国市场的资产配置趋势。核心观点在于，中东资金正从传统的欧美市场转向亚太，特别是在中国，通过股权、产业投资以及人民币资产配置，实现中长期多元化配置和战略投资目标。同时，香港作为金融中介枢纽，正成为中东资金进入亚太市场的关键通道。

主要观点

1. 中东主权财富基金配置重心转向亚太及中国

• 配置比例上升：中东主权基金对亚太资产配置比例显著提升，2025年前九个月，海湾国家主权基金投资亚洲达 $40%$，2025年全年亚洲投资占比达 $17%$，较2022年 $12%$ 明显增长。
• 战略投资方向：主要投资领域包括新能源、AI、生物科技、制造业及基础设施等，且在一级市场IPO基石认购方面表现活跃。
• 重点机构：沙特公共投资基金（PIF）和阿布扎比投资局（ADIA）是中东主权基金配置亚洲资产的核心力量。
• 合作项目：PIF与香港金管局共同设立投资基金，ADIA与中资企业合作推进能源产业链项目。

2. 美伊战争期间，中东资金未大规模流出港股

• 二级市场表现：中东各国ETF在战争期间出现波动，但整体呈现下跌后反弹趋势，未出现大规模资金流出。
• 港股资金流入有限：香港ETF净流入不明显，港股及A股成交额和换手率保持稳定，反映短期资金对股市兴趣不大。
• 资金配置选择多样：中东资金更倾向于配置离岸人民币资产（如点心债、中资美元债等），而非直接流入股市。

3. 香港成为中东资本中长期布局的主要受益者

• 流动性支撑：受益于石油价格高位，中东国家积累了大量可投资资金，香港作为离岸人民币枢纽，具备充足的流动性支撑。
• 资金转移渠道多元：包括财富登记转移、投资组合配置转移、企业运营布局转移、金融中介枢纽功能等。
• 家族办公室增长：2025年底，香港单一家族办公室达3384家，中东咨询量在2026年Q1环比增长 $40%$ 以上，显示其对香港财富管理服务的偏好。
• 入境投资计划：2026年2月底，新资本投资者入境计划累计接获3166宗申请，预计为香港带来约950亿港元投资。

4. 石油人民币体系推动中东资金增持中国资产

• 人民币结算占比提升：截至2026年3月底，沙特对华原油贸易人民币结算占比达 $41%$，首次超越欧元成为第二大结算货币。
• 人民币资产配置增加：中东主权基金通过人民币结算获得大量人民币头寸，用于配置点心债、中资股等人民币资产。
• 投资方向：
  • 高股息蓝筹：如中石油、中国银行、长江电力等，符合中东资金对稳定收益的需求。
  • 硬科技与产能合作：通过人民币出资，参与中国先进制造业项目，同步在沙特建立镜像产能。
  • 港股基石投资：中东资金参与港股IPO基石认购比例从 $18%$ 上升至 $39%$，聚焦AI与生物医药等新兴领域。

关键信息

1. 中东主权基金配置趋势

• 海湾七巨头：2025年累计投资总额约1190亿美元，占全球主权基金投资的 $43%$。
• PIF与ADIA策略调整：
  • PIF将国际投资占比从 $30%$ 调降至 $18% - 20%$，优先支持国内愿景2030项目。
  • ADIA“新兴市场”配置维持 $10% - 20%$，对印度和东南亚配置持续三年处于高位。

2. 香港市场表现

• 银行体系总结余：2026年2-3月稳定在540亿港元左右，未触发强方/弱方兑换保证，资金进出处于平衡状态。
• ETF数据：港股ETF净流入不明显，市场成交未显著放大。
• HIBOR利率：2026年3月HIBOR维持在 $2.20%$ 附近，反映离岸人民币资金面偏充裕。

3. 人民币国际化进展

• 石油人民币闭环：通过上海黄金交易所沙特交割库，中东国家可将石油贸易获得的人民币直接兑换为黄金储备，无需美元中转。
• 人民币结算规模：2026年Q1沙特对华原油出口人民币支付规模约450亿-550亿人民币。
• 外汇储备占比：IMF数据显示，人民币在全球外汇储备中的占比从2025年四季度 $1.92%$ 上升至 $1.95%$。

4. 中东主权基金资产配置结构

• ADIA配置特征：
  • 股票占比 $50%$，固定收益 $18%$，另类资产 $30%$。
  • 区域配置以北美 $54%$、欧洲 $23%$ 为主，亚太 $8%$，新兴市场 $15%$。
• Mubadala配置特征：
  • 私募股权占比 $38%$，房地产 $+$ 基础设施 $32%$，公开市场资产 $25%$。
  • 区域配置更均衡，本土市场 $22%$，亚太 $12%$，体现“全球收益 + 本土战略”双重目标。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响中东主权基金的海外投资回报。
• 地缘政治冲突持续：可能对资金流动和资产配置产生不确定性影响。