20260522-国元国际控股-耐世特-01316.HK-线控转向开始量产_新产品与新客户夯实增长基础_6页_691kb

报告摘要

耐世特（1316.HK）近期发布财报及业务进展，显示其在2026年Q1取得了显著的业绩增长和业务突破。公司当前股价为5.15港元，目标价为8.12港元，预计升幅为57.6%。分析师杨森（SFC: BJO644）认为公司处于线控转向和线控底盘技术发展的前沿，未来增长潜力较大。

线控转向量产成功：公司于2026年Q1正式投产线控转向产品，搭载于理想L9 Livis车型，提供完整的线控转向解决方案，包括方向盘后方和底盘下执行器。
多场景驾驶体验：线控转向系统实现了可变转向比，带来低速灵活、高速稳健的驾驶体验，同时通过软件定义路感反馈，提升沉浸式驾驶感受。
多重安全冗余：系统具备多重冗余设计，确保高阶自动驾驶的稳定性和安全性。
大众中国业务突破：公司首次成功投产大众中国专属电动平台车型与众08的REPS产品，标志着其在大众体系内EPS业务的实质性进展。
订单增长显著：2026年Q1新增订单达16亿美元，同比增长100%。全年订单目标上调至60亿美元，高于2025年的49亿美元。
区域订单结构：北美市场贡献超半数订单，主要来自现有平台业务的生命周期延长；亚太市场与新老中国整车厂均有显著增长。
盈利预测乐观：预计2026~2028年收入分别为48.96亿、52.53亿和56.47亿美元，归母净利润分别为1.55亿、1.89亿和2.28亿美元，净利润率逐年提升。

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	4,276.1	4,584.2	4,895.9	5,253.3	5,647.3
同比增长	9.6%	7.2%	6.8%	7.3%	7.5%
归母净利润	61.7	102.0	155.1	189.1	227.8
同比增长	-36.7%	65.3%	52.0%	21.9%	20.5%
毛利率	10.5%	11.4%	12.1%	12.2%	12.3%
净利率	1.4%	2.2%	3.2%	3.6%	4.0%
每股收益（美元）	0.02	0.04	0.06	0.08	0.09
PE@5.15港元	26.8	16.2	10.7	8.7	7.3

证券代码	证券简称	最新股价（港元）	总市值（亿港元）	2024收入（亿元）	2025收入（亿元）	收入增速	2024净利润（亿元）	2025净利润（亿元）	净利润增速	2025PE	2026EPE	2027EPE
0699.HK	均胜电子	17.00	444.8	558.6	611.8	9.5%	9.6	13.4	39.1%	18.3	15.9	13.4
0710.HK	京东方精电	4.66	33.2	124.5	126.1	1.2%	3.6	3.1	-13.9%	11.0	9.2	7.6
2382.HK	舜宇光学科技	62.75	655.4	382.9	432.3	12.9%	27.0	46.4	71.9%	14.6	15.9	13.4
2018.HK	瑞声科技	42.00	435.3	273.3	318.2	16.4%	18.0	25.1	39.8%	17.9	15.1	13.0
3606.HK	福耀玻璃	56.65	1,389.7	392.5	457.9	16.7%	75.0	93.1	24.2%	14.4	12.7	11.0
0425.HK	敏实集团	36.72	387.7	231.5	257.4	11.2%	23.2	26.9	16.1%	14.9	12.2	10.3
平均										15.2	12.8	10.8
1316.HK	耐世特	5.15	129	307.4	322.2	4.8%	4.4	7.2	61.6%	16.3	10.7	8.7