有色金属行业月度报告：电解铝成本上涨，锂钴静待价格企稳-20180807-财富证券-12页-1mb

报告摘要

行业月度报告总结

核心内容

2018年8月7日发布的行业月度报告聚焦于有色金属行业，分析了7月份的市场表现、金属价格走势、库存变化及投资策略。报告指出，有色金属板块在7月份表现优于上证综指，但低于沪深300指数，整体下跌趋势明显。同时，报告强调了铝板块和锂钴板块的潜在投资机会，并对行业风险进行了提示。

主要观点

7月份市场表现：
- 申万有色金属指数上涨1.15%，跑赢上证综指0.89个百分点，但跑输沪深300指数2.07个百分点。
- 过去一年内，有色金属指数累计下跌30.52%，显著跑输沪深300指数。
- 行业流通市值加权平均跌幅为6.8%，在28个一级子行业中排名11位。
- 二级子板块中，黄金表现较好，涨幅1.36%；稀有金属跌幅较大，为2.71%。
投资策略：
- 维持“同步大市”评级。
- 推荐铝板块：受成本上升及环保政策影响，铝价有望在下半年上涨，重点关注云铝股份（具有水电优势且无自建电厂）。
- 推荐锂钴板块：尽管目前价格下跌，但未来有望因终端需求增长和补库行为而止跌企稳。重点关注天齐锂业、赣锋锂业（锂资源）和华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业（钴资源），以及具有电池材料一体化优势的杉杉股份。
行业动态与风险提示：
- 电解铝成本上涨：原料价格上涨、自备电厂政策及环保约束导致成本上升，部分企业已出现亏损。随着下半年环保压力加大，铝价或进入上行阶段。
- 锂钴价格持续下滑：碳酸锂、钴、四氧化三钴等价格下跌，但预计下半年因需求增长和补库行为，价格将企稳回升。
- 铅精矿TC上调：国内铅精矿TC预期上调，主要因供应增加和利润压缩。
- 铜矿罢工风险：全球最大铜矿Escondida工人投票支持罢工，可能影响全球铜供应，为铜价提供支撑。
- 行业风险：
  - 新能源汽车产销量不及预期；
  - 有色金属产品价格下跌；
  - 中美贸易战加剧导致下游需求减缓。

关键信息

金属价格与库存走势

基本金属：
- LME铜、铝、锌、铅、镍价格均下降，唯独LME锡上涨。
- 国内铜、铅、镍价格下跌，锡、铝、锌价格上涨。
- 库存方面，LME库存除铝小幅上涨外，其他金属库存均下滑；国内库存除铅上涨外，其余金属库存下降。
小金属：
- 锂、钴价格持续下跌，但预计未来因补库和需求增长而企稳。
- 稀土价格平稳，供给受环保督查影响。
- 贵金属（黄金、白银）受美元指数上涨影响，价格承压。

重点公司及数据

公司名称	2017 EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017 PE	2018E PE	2019E PE	评级
天齐锂业	1.88	2.46	3.24	28.33	17.63	13.19	推荐
赣锋锂业	1.98	2.06	2.56	36.23	17.05	13.59	推荐
洛阳钼业	0.13	0.19	0.23	40.15	27.47	22.70	谨慎推荐
云铝股份	0.25	0.37	0.59	19.64	13.31	8.47	谨慎推荐
盛屯矿业	0.36	0.54	0.71	19.83	15.38	11.65	推荐
杉杉股份	0.80	0.88	1.06	24.17	19.77	16.32	推荐

行业动态

世纪锌矿复产：预计8月首次投产，年产量50.7万吨锌精矿，将增加锌精矿供应。
宁德时代合作：与东风、华晨宝马、广汽等成立合资公司，加速扩产并绑定优质客户。
LG化学入华：投资20亿美元建设动力电池项目，计划2023年全面达产，为国内电池产业带来竞争与升级压力。
赣锋锂业增资：对子公司增资5.9亿元，向锂化学品和电池生产延伸，强化产业链整合。

投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上