TCL电子2026H1业绩总结
核心内容概述
TCL电子在2026年中期业绩表现出色，总营收达637.63亿港元，同比增长16.4%；归母净利润为15.29亿港元，同比增长40.2%；经调整归母净利润为16.35亿港元，同比增长54.3%。公司显示业务收入增长显著，互联网业务持续扩张，创新业务也展现出强劲势头，特别是光伏业务成为增长核心驱动力。
主要业务表现
显示业务
- 收入：352.49亿港元（+24.3%）
- 中国市场：98.07亿港元（+12.5%）
- 海外市场：254.42亿港元（+29.6%）
- 表现：在行业下行环境下，公司凭借产品竞争力实现逆势增长，大幅跑赢行业。
互联网业务
- 收入：16.93亿港元（+16.1%）
- 合作：持续深化与Google、Roku、Netflix等国际平台合作
- 用户规模：TCL Channel完成升级后累计用户突破5359万
- 趋势：紧抓AI技术迭代机遇，深耕全球家庭智慧互联网赛道，实现业务规模与盈利质量双提升。
创新业务
- 光伏业务：113.88亿港元（+2.3%），进入高质量增长阶段
- 全品类营销：79.49亿港元（+1.4%）
- 智能连接及智能家居：10.36亿港元（+15.5%）
- 表现：创新业务整体保持增长，其中光伏业务是主要增长动力。
盈利能力分析
毛利率
- 2026H1：17.1%（+1.83pct）
- 细分业务：
- 显示业务：19.3%（+3.4pct）
- 互联网业务：61.1%（+6.7pct）
- 创新业务：10.7%（-1.2pct）
净利率
费用率
- 销售费用率：7.38%（+0.06pct）
- 管理费用率：6.54%（+0.21pct）
- 财务费用率：0.57%（-0.15pct）
- 表现：公司经营质量不断改善，期间费用率进一步优化。
投资建议与评级
- 公司评级：维持“买入”评级
- 盈利预测：
- 2026年：归母净利润42.83亿港元，EPS 1.70港元，PE 9.21倍
- 2027年：归母净利润50.33亿港元，EPS 2.00港元，PE 7.84倍
- 2028年：归母净利润59.45亿港元，EPS 2.36港元，PE 6.64倍
- 行业趋势：全球TV市场大屏化、高端化趋势延续，Mini LED等高端产品需求增长；HVAC行业增长前景广阔。
风险提示
- 海外市场需求下滑
- 面板等原材料价格波动
- 汇率波动
- 市场竞争加剧
- 新业务拓展不及预期
- 技术迭代风险
财务指标概览
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
114583 |
171989 |
196600 |
219131 |
| 营业收入增长率（%） |
15% |
50% |
14% |
11% |
| 归母净利（百万元） |
2495 |
4283 |
5033 |
5945 |
| 净利润增长率（%） |
42% |
72% |
18% |
18% |
| EPS（元） |
0.99 |
1.70 |
2.00 |
2.36 |
| P/E |
15.81 |
9.21 |
7.84 |
6.64 |
资产负债表概览
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
77,761 |
108,584 |
127,988 |
144,803 |
| 现金 |
13,522 |
18,339 |
25,627 |
31,421 |
| 应收账款及票据 |
27,376 |
41,385 |
47,307 |
52,728 |
| 存货 |
23,088 |
27,411 |
31,213 |
34,653 |
| 其他流动资产 |
13,774 |
21,449 |
23,842 |
26,001 |
| 非流动资产 |
13,973 |
13,087 |
12,082 |
11,161 |
| 固定资产 |
2,776 |
2,515 |
2,286 |
2,085 |
| 无形资产 |
5,566 |
5,043 |
4,584 |
4,179 |
| 其他非流动资产 |
5,632 |
5,528 |
5,212 |
4,897 |
| 资产总计 |
91,734 |
121,670 |
140,070 |
155,963 |
现金流量表概览
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流（百万元） |
4,923 |
4,506 |
6,258 |
5,716 |
| 投资活动现金流（百万元） |
140 |
2,732 |
3,315 |
3,238 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-482 |
-2,422 |
-2,286 |
-3,159 |
| 现金净增加额（百万元） |
4,750 |
4,817 |
7,288 |
5,794 |
主要财务比率
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入增长率（%） |
15.36% |
50.10% |
14.31% |
11.46% |
| 归母净利润增长率（%） |
41.82% |
71.65% |
17.52% |
18.12% |
| 毛利率（%） |
15.62% |
16.17% |
16.49% |
16.82% |
| 销售净利率（%） |
2.18% |
2.49% |
2.56% |
2.71% |
| ROE（%） |
13.00% |
20.07% |
21.10% |
22.17% |
| ROIC（%） |
10.79% |
17.05% |
17.39% |
18.11% |
| 资产负债率（%） |
78.31% |
81.70% |
82.12% |
81.83% |
| 净负债比率（%） |
-37.44% |
-53.00% |
-71.93% |
-81.33% |
| 流动比率 |
1.11 |
1.12 |
1.13 |
1.15 |
| 速动比率 |
0.77 |
0.83 |
0.85 |
0.87 |
| 总资产周转率 |
1.36 |
1.61 |
1.50 |
1.48 |
| 应收账款周转率 |
4.23 |
5.00 |
4.43 |
4.38 |
| 应付账款周转率 |
2.50 |
2.89 |
2.76 |
2.69 |
| 每股收益（元） |
0.99 |
1.70 |
2.00 |
2.36 |
| 每股经营现金流（元） |
1.95 |
1.79 |
2.48 |
2.27 |
| 每股净资产（元） |
7.62 |
8.46 |
9.46 |
10.64 |
| P/E |
15.81 |
9.21 |
7.84 |
6.64 |
| P/B |
2.06 |
1.85 |
1.65 |
1.47 |
| EV/EBITDA |
3.72 |
3.71 |
2.33 |
1.58 |
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上
- 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下
公司评级
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%
公司信息
- 证券分析师：孟昕、赵梦菲
- 联系方式：
- 孟昕：mengxin@tpyzq.com，登记编号：S1190524020001
- 赵梦菲：zhaomf@tpyzq.com，登记编号：S1190525040001
- 公司地址：
- 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
- 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
- 投诉方式：
- 投诉电话：95397
- 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
免责声明
- 本报告为太平洋证券签约客户专属研究产品
- 本报告信息来源于公开资料，准确性与完整性不作保证
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议
- 报告中提及的证券可能由公司持有，不构成任何投资承诺
