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PDH装置检修加剧，供应端减量继续兑现

核心内容概述

2026年4月初，丙烯市场受地缘冲突与供应端减量影响，价格大幅上涨，市场逻辑呈现供应收缩支撑价格的态势。本文对丙烯市场基本面、价格走势、供应格局、进出口情况、下游需求及库存变化进行了详细分析，并提出了相应的市场策略与风险提示。

主要观点

• 价格与价差：丙烯期货与现货价格均上涨，华东与山东价差扩大，进口窗口关闭，CFR与FOB价差走强。
• 成本端：原油价格上涨，带动丙烷成本上升，进一步支撑丙烯价格。
• 供应情况：PDH装置检修持续，开工率大幅下降，油制与PDH工艺开工率降至近年低位，而煤制工艺开工率上升。
• 需求分化：部分下游如环氧丙烷、丙烯酸、辛醇等需求支撑较强，但PP粉料、部分PO装置因成本高企出现降负或停车，需关注负反馈传导。
• 库存变化：上游丙烯库存下降，下游PP粉料、丙烯腈库存亦有所减少，整体库存可控。
• 市场策略：建议谨慎逢低做多套保，跨期与跨品种策略暂无明确方向。
• 风险提示：原油价格波动、上游检修减少、丙烷价格示弱、下游需求走弱等。

关键信息

价格与价差

• 丙烯主力合约收盘价：8980元/吨（+162）
• 华东现货价：9400元/吨（+225）
• 山东现货价：8805元/吨（+0）
• 华东基差：420元/吨（+63）
• 山东基差：-175元/吨（-162）
• 华东-山东价差：595元/吨（+225）
• CFR中国：1335美元/吨（+0）
• FOB韩国：1290美元/吨（+40）
• 韩国FOB-中国CFR：-45美元/吨（+40）
• 布伦特原油收盘价：109美元/桶（+9）
• WTI收盘价：72美元/桶（+1）
• 丙烷CP掉期M1价格：682美元/吨（+13）
• 沙特阿美4月CP公布：丙烷为750美元/吨，环比上调205美元/吨

供应情况

• 3月中国丙烯月度产量：512.40万吨（同比+2.49%）
• 丙烯开工率：68.25%（-2.36%）
• PDH开工率：56.71%（-6.89%）
• 甲醇制丙烯开工率：88.99%（+3.42%）
• 炼厂开工率：71.26%（-0.73%）

新增投产

• 6月镇海炼化60万吨PDH产能待投产，但因丙烷供应紧张，投产时间存疑。
• 2026年上半年国内丙烯暂无新增产能。

检修计划

• 4月已公布检修计划合计318万吨PDH装置，包括东华茂名、泉州国亨、江苏瑞恒、金能、齐翔等。
• 吉林石化55万吨油制裂解装置亦有检修计划，进一步加剧供应收缩。

需求变化

• PP粒料产量同比-3.25%，PP粉料产量同比-17.71%。
• 环氧丙烷产量同比+22.61%，丙烯酸产量同比+12.13%，丙烯腈产量同比+9.19%，辛醇产量同比+15.79%，正丁醇产量同比+4.73%，苯酚产量同比+16.42%。

库存情况

• 丙烯厂内库存：44170吨（-390）
• PP粉厂内库存：37420吨（-430）
• 丙烯腈厂内库存：49500吨（-2700）

进出口情况

• 2月丙烯进口量：166276吨（同比+4.91%）
• 2月丙烯出口量：315吨（同比+253.51%）
• 4月进口预计回落，受中东地缘冲突及日韩装置降负影响。

市场分析

• 地缘冲突持续，原料供应紧张，支撑丙烯价格上涨。
• PDH装置检修高峰，油制与PDH工艺开工率降至近年新低，供应端持续收缩。
• 下游需求分化，部分利润较好的产品如PO、丙烯酸、辛醇仍能提供需求支撑，但部分产品如PP粉料受成本影响出现降负或停车。
• 市场对地缘局势进一步升级的担忧持续，价格支撑逻辑不变。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 原油价格波动。
• 上游装置检修减少。
• 丙烷价格示弱。
• 下游需求走弱。