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纯碱玻璃期货8月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月纯碱与玻璃期货的市场表现及基本面情况，指出当前纯碱和玻璃行业均面临供需失衡、库存高企、利润亏损等多重压力，整体处于历史估值低位，短期内价格可能继续低位震荡。

一、纯碱供需格局分析

（一）供给端

• 利润分化：纯碱生产主要分为三种工艺（天然碱、联碱法、氨碱法），利润呈现明显分化。
  • 天然碱法：仍有约200元/吨盈利，成本最低。
  • 联碱法：成本约1100-1200元/吨，利润接近盈亏平衡。
  • 氨碱法：成本约1400元/吨，亏损严重（约450元/吨）。
• 开工率高位：7月30日当周纯碱开工率80.68%，高于去年同期，主要因天然碱企业满负荷生产，而氨碱企业受制于合同约束和高检修成本，难以减产。
• 产量维持高位：周度产量稳定在75万吨附近，重碱产量维持在42万吨，处于历史同期高位。

（二）需求端

• 重碱需求疲弱：主要依赖浮法玻璃和光伏玻璃，两者需求均大幅走弱。
  • 浮法玻璃：地产竣工需求崩塌，日熔量同比下跌10.53%。
  • 光伏玻璃：行业产能过剩，日熔量同比下跌22.4%，价格处于5年低位。
• 需求前景不乐观：短期内没有改善迹象，整体需求持续萎缩。

（三）库存情况

• 库存高位：截至7月30日，纯碱厂家总库存180.07万吨，为同期历史高位。
• 重碱库存增长：重碱库存环比增加1.84万吨，说明玻璃厂采购意愿低迷，库存压力持续。
• 累库周期确立：库存持续积累，压制价格反弹空间，基本面筑底条件不足。

二、玻璃供需格局分析

（一）供给端

• 全面亏损：浮法玻璃行业平均利润为负，且为同期历史最低。
  • 天然气、石油焦、煤炭三种燃料工艺均亏损，亏损幅度较大。
• 减产不及预期：行业冷修进度慢于市场预期，供给下降速度远低于需求萎缩速度。
• 开工率历史低位：当前玻璃开工率66.55%，为历史最低，但月均冷修仅1-2条线，减产节奏缓慢。

（二）需求端

• 地产竣工大幅下滑：1-6月全国商品房销售面积同比下降11.6%，新开工面积下降23.4%，竣工面积下降23.7%，需求断崖式下跌。
• 深加工订单低迷：深加工样本企业订单天数均值9.4天，为历史同期最低，采购意愿低迷。
• 终端刚需萎缩：地产需求疲弱传导至深加工环节，终端采购趋于谨慎。

（三）库存情况

• 库存高位震荡：截至7月30日，全国浮法玻璃企业库存7535.30万重量箱，库存可用天数34.4天，为同期次高位。
• 去库困难：即使所有产线停产，现有库存也足以支撑市场消化一个多月，去库难度大。
• 库存压制价格：高库存与弱需求形成压制，价格难有明显反弹。

三、行情预判与风险提示

（一）行情预判

• 价格低位震荡：当前纯碱、玻璃处于上市以来历史估值低位，多空博弈加剧。
• 技术性反弹可能：短期存在反弹可能，但基本面仍不具备筑底条件。
• 进一步下行风险：估值低不构成趋势反弹基础，易冲高回落，不排除进一步探底。

（二）风险点

• 地产政策刺激：若政策强势刺激，可能对需求端形成一定支撑。
• 纯碱政策加码：能耗、环保政策收紧，可能导致落后产能加速出清。

四、产业链负反馈机制

• 纯碱与玻璃联动：纯碱价格下跌缓解玻璃厂原料成本压力，延缓玻璃减产节奏。
• 玻璃厂压价采购：导致纯碱需求进一步萎缩，形成负反馈循环。
• 供需双杀：纯碱供给不减反增，玻璃供给收缩不及需求萎缩，导致价格持续下行。

五、数据与图表支持

• 图1-39：展示了纯碱与玻璃的价格走势、工艺利润、开工率、库存水平等关键指标。
• 表：房企到位资金同比增速：显示房地产资金来源全面下滑，进一步加剧行业悲观预期。

六、免责声明

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