20220721-国盛证券-电力设备行业策略_能源通胀周期促需求爆发_把握新技术大年投资机遇_86页_6mb

电力设备行业投资分析总结

核心内容概览

本文主要分析了2022年电力设备行业，特别是新能源车、光伏和风电领域的市场表现与投资机会，同时对相关行业风险进行了提示。

新能源车行业分析

主要观点

• 需求爆发：疫情后期复苏超预期，下半年政策与供给双发力，预计2022年全球新能源车销量将超1000万辆，中国销量预计超600万辆。
• 技术迭代：锂电技术迎来爆发年，新技术如4680电池、麒麟电池、CTP/CTB/CTC技术、磷酸锰铁锂等推动产业链变革。
• 政策驱动：新能源车购置税免征政策延期，地方政府出台多种补贴政策，刺激新能源车消费。
• 市场结构变化：新能源车销量分布向中小城市倾斜，渗透率显著提升，比亚迪成为市场主导者。

关键信息

• 销量数据：2022年1-6月，我国新能源车批发销量达260万辆，同比增长115%；新能源车保有量超1000万辆，渗透率21.51%。
• 市场趋势：5月新能源车渗透率达63%，上海销量逐步回暖。
• 政策影响：国务院多次支持新能源车发展，多地出台消费补贴政策，如上海、广东、深圳等。
• 下乡活动：工信部等四部门联合推动新能源车下乡，11个省份选择三四线城市举办活动，70款车型参与，有助于刺激下沉市场消费。
• 重点推荐企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份、星源材质、中科电气、长远锂科、厦钨新能、容百科技、当升科技、德方纳米、天赐材料等。

光伏行业分析

主要观点

• 需求超预期：全球光伏装机需求持续增长，2022年预计新增装机240-250GW，同比增长45%。
• 技术转型：N型技术加速推进，效率溢价显著。
• 供应紧张：硅料、硅片、电池片等环节供应紧张，价格高位运行，但部分环节盈利修复。
• 出口增长：光伏组件出口接近翻倍增长，验证海外需求强劲。

关键信息

• 装机预测：2022年全球光伏新增装机预计240-250GW，中国预计新增装机180-190GW。
• N型技术：N型TOPCon电池率先量产，溢价约0.1元/w，HJT技术降本速度或将超预期。
• 重点推荐企业：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、TCL中环、双良节能、固德威、锦浪科技、派能科技、阳光电源、福斯特、赛伍技术、福莱特、亚玛顿等。

风电行业分析

主要观点

• 需求增长：陆风招标高增，海风地补落地，平价项目加速启动，预计2022年装机56GW，其中陆上50GW，同比增长超60%。
• 大型化趋势：风机大型化推动行业降本，海风装机需求有望翻倍。
• 零部件盈利修复：原材料价格回落，零部件企业盈利有望改善。
• 市场集中度提升：主机企业CR3超60%，行业集中度显著提升。

关键信息

• 装机数据：2022年上半年风机招标近40GW，全年预计装机56GW，其中陆上50GW。
• 地补政策：广东、山东、浙江等地地补落地，支撑海风装机需求。
• 重点推荐企业：明阳智能、运达股份、金风科技、天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电、金雷股份、日月股份、广大特材、恒润股份、金盘科技等。

风险提示

• 新能源汽车下游需求不及预期
• 锂电行业竞争加剧
• 各国政策变化超预期下行
• 光伏供给瓶颈环节产能释放不及预期
• 风电主机竞争加剧，招标价格超预期下降
• 海上风电补贴政策不及预期

投资建议

• 新能源车：关注优质龙头企业，如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等，把握下半年销量强势回归机会。
• 光伏：关注短期高景气环节，如组件、硅片、N型技术等，推荐隆基绿能、天合光能、晶澳科技等。
• 风电：从盈利修复和成长性两维度选股，推荐主机及零部件企业，如明阳智能、运达股份、金风科技等。

重点标的

行业趋势

• 新能源车：渗透率持续提升，政策+产品双轮驱动，下半年销量有望强势回归。
• 光伏：全球装机需求超预期，N型技术加速导入，产业链各环节价格高位运行。
• 风电：大型化降本，海风装机需求释放，行业集中度提升。

图表目录（摘要）

• 图表1：我国新能源车销量及渗透率
• 图表2：我国新能源车月度销量情况
• 图表3：我国新能源乘用车车中纯电和插混占比
• 图表4：2018-2022年新能源车分级情况
• 图表5：新能源车价格分层占比
• 图表6：销量前15城市销量及占比情况
• 图表7：2021年6月和2022年5月销量前15城市情况
• 图表8：2022年1-5月新能源车在国内各线城市占比
• 图表9：2021年新能源车在国内各线城市占比
• 图表10：2021-2022年国内各线城市渗透率
• 图表11：上海新能源车销量情况
• 图表12：2022年1-6月国内新能源乘用车企销量排名
• 图表13：比亚迪车在前15车型中销量占比提升
• 图表14：国内新能源乘用车热销车型
• 图表15：国务院常务会议提及新能源汽车购置税政策免征延期问题
• 图表16：国内三轮购置税免征优惠情况
• 图表17：纯电动乘用车补贴标准
• 图表18：纯电动乘用车补贴技术要求
• 图表19：2022年各省份新能源车消费补贴政策
• 图表20：新能源车下乡车型
• 图表21：月销量在1000至5000辆新能源车城市的数量增加
• 图表22：已上市/待上市新能源车型
• 图表23：比亚迪海豹
• 图表24：腾势 D9
• 图表25：7月13日我国油价情况
• 图表26：2022年1-6月国内成品油价格调整情况
• 图表27：50L油缸加油成本测算
• 图表28：欧洲新能源车销量及渗透率
• 图表29：欧洲新能源车月度销量情况
• 图表30：欧洲新能源乘用车热销车型
• 图表31：2月以来布伦特原油价格上涨显著
• 图表32：天然气和焦煤价格走势
• 图表33：欧洲主要国家新能源车相关政策
• 图表34：2022年1-5月欧洲新能源车销售占比
• 图表35：2022年1-5月欧洲新能源车渗透率
• 图表36：欧洲国家新能源车及充电设施目标规模
• 图表37：欧洲各国燃油车禁售规划
• 图表38：美国新能源车销量及渗透率
• 图表39：美国新能源车月度销量情况
• 图表40：美国新能源车购车税收抵免政策
• 图表41：联邦和各州新能源车情况
• 图表42：全球新能源车销量及渗透率
• 图表43：全球新能源车月度销量情况
• 图表44：2015-2022年全球新能源车销量占比
• 图表45：2022年1-5月全球主要国家新能源车销售占比
• 图表46：全球新能源乘用车车中纯电和插混占比
• 图表47：全球新能源乘用车热销车型
• 图表48：全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测
• 图表49：全球动力电池装机量
• 图表50：全球头部动力电池企业装机量
• 图表51：2021年全球动力电池行业格局
• 图表52：2022年1-5月全球动力电池行业格局
• 图表53：2021年国内动力电池行业格局
• 图表54：2022年1-5月国内动力电池行业格局
• 图表55：2022年锂电材料价格变动情况
• 图表56：特斯拉4680大圆柱电池
• 图表57：全球企业4680电池扩产计划
• 图表58：宁德时代麒麟电池
• 图表59：4680电池VS麒麟电池
• 图表60：CTP、CTB及CTC技术情况
• 图表61：CTB技术方案
• 图表62：CTP技术方案
• 图表63：钠离子电池VS锂离子电池
• 图表64：三元正极材料国内产量结构
• 图表65：2021年国内正极材料市场格局
• 图表66：2021年国内高镍三元正极材料市场格局
• 图表67：各类NCM材料的比容量及其对电芯能量密度的影响
• 图表68：2021-2023年集中上市高镍车型
• 图表69：超高镍三元材料行业布局情况
• 图表70：行业内Ni5系及以上NCM三元材料典型产品对比
• 图表71：中镍高电压行业布局情况
• 图表72：磷酸铁锂产量情况
• 图表73：三元正极与磷酸铁锂市场份额
• 图表74：2021年国内磷酸铁锂正极材料市场格局
• 图表75：2022Q1年国内磷酸铁锂正极材料市场格局
• 图表76：LMFP较LFP拥有更高的电压平台
• 图表77：磷酸铁锂/三元材料/磷酸锰铁锂材料结构图
• 图表78：磷酸锰铁锂与磷酸铁锂和三元正极性能对比
• 图表79：LFMP行业布局情况
• 图表80：石墨化加工费用
• 图表81：人造石墨价格走势
• 图表82：天然石墨价格走势
• 图表83：2020年中国负极材料竞争格局
• 图表84：2021年中国负极材料竞争格局
• 图表85：2021年中国人造石墨竞争格局
• 图表86：2021年中国天然石墨竞争格局
• 图表87：硅基负极出货量及预测
• 图表88：特斯拉公布不同硅基负极工艺成本对比
• 图表89：国内硅基负极布局情况
• 图表90：湿法/干法隔膜产量情况
• 图表91：湿法/干法隔膜价格走势
• 图表92：PVDF价格走势
• 图表93：2021年中国锂电隔膜竞争格局
• 图表94：2021年中国湿法隔膜竞争格局
• 图表95：2021年中国干法隔膜竞争格局
• 图表96：电解液及六氟磷酸锂产量情况
• 图表97：六氟磷酸锂价格走势
• 图表98：电解液价格走势
• 图表99：2021年全球六氟磷酸锂竞争格局
• 图表100：2021年全球电解液竞争格局
• 图表101：锂电铜箔产量情况
• 图表102：锂电铜箔加工费情况
• 图表103：电解铜价格情况
• 图表104：2021年中国锂电铜箔竞争格局
• 图表105：复合铝箔制备过程
• 图表106：国内复合铜箔布局情况
• 图表107：国内3.5μm铜箔布局情况
• 图表108：锂电铝箔产量情况
• 图表109：锂电铜箔加工费情况
• 图表110：2021年中国锂电铝箔竞争格局
• 图表111：“十四五”国内新能源装机需求测算
• 图表112：2022年国内新能源重要政策梳理
• 图表113：各省“十四五”新能源装机目标
• 图表114：当年光伏累计装机规模
• 图表115：单月光伏装机规模
• 图表116：光伏电站并网结构
• 图表117：2021-2022年国内月度中标量
• 图表118：2022年上半年N型招标情况
• 图表119：全球2022E-2026E光伏装机容量预测
• 图表120：美国2022E-2032E光伏装机容量预测
• 图表121：欧盟光伏装机需求预测
• 图表122：德国2022E-2026E光伏装机量预测
• 图表123：荷兰2022E-2025E光伏装机量预测
• 图表124：巴西2022E-2026E累计光伏装机量预测
• 图表125：印度新增光伏装机需求预测
• 图表126：日本2021E-2030E光伏装机量预测
• 图表127：韩国2022E-2026E光伏装机量预测
• 图表128：中国1-5月光伏组件出口情况
• 图表129：2022年以来光伏各环节产品价格变化幅度
• 图表130：光伏产业链各环节单瓦毛利润推算
• 图表131：国内多晶硅产量
• 图表132：布局扩产单晶项目
• 图表133：各尺寸硅片单瓦售价情况
• 图表134：PERC与TOPCon生产流程对比
• 图表135：晶科能源打破TOPCon电池效率记录
• 图表136：N型TOPCon电池溢价
• 图表137：异质结扩产项目梳理
• 图表138：异质结电池片非硅BOM成本下降路径
• 图表139：异质结电池片银耗情况预测
• 图表140：光伏板块PE-ttm走势图
• 图表141：九大清洁能源基地布局
• 图表142：我国风电当年新增装机数据
• 图表143：我国海上风电累计装机量
• 图表144：沿海各省“十四五”海上风电装机规划
• 图表145：浙江、山东、广东海风地补补贴标准
• 图表146：阳江青洲五、六、七海上风电场中标情况
• 图表147：山东海上风电场中标情况
• 图表148：2022年国内已启动海风平价项目分布
• 图表149：2022-2026年风电新增装机预测
• 图表150：美国海上风电预期新增装机量
• 图表151：海风装机需求预测
• 图表152：2021年半年度中标结果
• 图表153：2022年上半年中标结果
• 图表154：全球（不含中国）海上风机大型化趋势
• 图表155：国内海上风机大型化趋势
• 图表156：2022年上半年海风风机中标结果
• 图表157：风电零部件企业毛利率走势
• 图表158：废钢价格走势
• 图表159：风电板块PE-ttm走势图

作者信息

• 分析师：王磊、杨润思
• 执业证书编号：S0680518030001、S0680520030005
• 邮箱：wanglei1@gszq.com、yangrunsi@gszq.com

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3. 《电力设备：光伏产业链价格站上高位，6月新能源车零售量或创历史新高》2022-07-03