20260205-山西证券-国防军工2026年度策略_商业航天前景明朗_发射能力亟需提升_36页_2mb

国防军工2026年度策略总结

核心内容

2026年将是国防军工行业新一轮景气上行周期的重要一年，行业基本面持续改善，全球地缘政治紧张局势加剧，中国军工体系化先进装备在军贸市场中崭露头角，商业航天迎来爆发期。行业重点推荐箭弹武器、新型航空装备、无人装备及商业航天产业链，相关公司包括北方导航、中航沈飞、中航高科、内蒙一机、航天电器、国博电子等。

主要观点

1. 新一轮景气上行周期开启

   • 2025年是“十四五”收官之年，延迟订单逐步释放，军工板块业绩改善，行业景气度持续回升。
   • 2026年是“十五五”开局之年，随着新域新质战斗力建设加强和全球军备竞赛的加剧，军工行业景气度有望持续上升。
   • 商业航天因火箭发射能力提升和可回收技术突破，将进入产业爆发期，成为2026年投资主线之一。

2. 全球地缘政治局势紧张，中国军工重塑军贸市场

   • 俄乌冲突持续，中国体系化装备在战场上展现强大威力，为军贸市场带来新机遇。
   • 日本加速军事扩张，国防开支攀升，可能引发区域军备竞赛。
   • 美国“唐罗主义”推动军费开支大幅增长，全球进入新一轮军备竞赛。

3. 卫星互联网建设提速

   • 太原卫星发射中心因地理和气候优势，将成为部署低轨星座的重要发射基地。
   • 星链、千帆、国网等星座部署提速，太原发射场将承担更多发射任务。
   • 可回收复用火箭技术加速突破，运力瓶颈有望在2026年破除，带动商业航天快速发展。

关键信息

行业表现

• 军工板块2025年前三季度业绩改善，2025年12月火箭密集发射，带动板块再创新高。
• 2026年1月12日，军工板块达到年内最高点，相较年初涨幅达58.5%。
• 当前军工板块PE/TTM为100X，处于近五年98.83%、近十年84.54%的历史分位点。

重点推荐股票

行业动态

• 2025年全球百强军工企业军火收入达6790亿美元，同比增长5.9%。
• SpaceX主导全球商业航天发射，美国军费开支大幅增加，特朗普推动军事扩张。
• 中国火箭发射次数显著增加，2025年达到56次，远高于2024年38次。

发射中心与星座部署

• 太原卫星发射中心因其纬度和气候优势，适合发射太阳同步轨道和极轨卫星。
• 千帆星座和国网星座部署提速，太原发射场承担了38%的发射任务。
• 2026年，我国将有多款中大型可回收火箭尝试首次入轨发射。

风险提示

• 国内军事装备列装不及预期。
• 海外订单不及预期。
• 火箭研制进度及回收复用进度不达预期。
• 星座建设进度不及预期。

表格与图表

图表目录

• 图1：近一年军工板块、上证综指、创业板指数走势对比
• 图2：近5年以来的军工板块市盈率变化
• 图3：2013年以来的军工板块偏股型基金重仓持股比例
• 图4：2025年三季度A股一级行业净利润增速排名
• 图5：2025年1月1日至2025年12月6日俄罗斯对乌克兰发起的无人机和导弹攻击
• 图6：红军城（Pokrovsk）战略价值重大
• 图7：2025年1月1日至2025年12月9日俄罗斯在战场上取得的新进展
• 图8：日本国防开支持续攀升屡创新高
• 图9：日本在与那岛部署中程地对空导弹系统
• 图10：特朗普在真相社交上发布的篡改图片（美国国旗覆盖加拿大、格林兰岛和委内瑞拉）
• 图11：委内瑞拉总统马杜罗及其夫人被抓捕至美国
• 图12：2015-2024年全球百强军工企业历年军火收入总额
• 图13：2024年全球百强军工企业武器销售收入增速（按国家划分）
• 图14：九三阅兵陆上无人作战方队中的机器狼
• 图15：燎原-1（LY-1）舰载激光武器系统
• 图16：不同轨道倾角星链卫星在不同发射场的发射统计
• 图17：执行不同发射任务的猎鹰火箭发射轨迹
• 图18：2024Q4-2025Q3全球航天器发射总质量（kg）
• 图19：2024Q4-2025Q3全球火箭发射次数

表格目录

• 表1：军工板块股票2025Q3财务情况
• 表2：星链（Starlink）星座构型分布
• 表3：千帆和国网星座发射记录
• 表4：已成功实现回收的新格伦火箭与猎鹰9火箭关键技术指标对比
• 表5：国有航天单位面向商业航天发射市场的火箭型号
• 表6：国内民营公司公布的中大型液体火箭首飞计划
• 表7：国外可复用液体火箭主动力发动机型号
• 表8：国内典型液氧煤油发动机情况整理
• 表9：国内典型液氧甲烷发动机情况整理
• 表10：重点覆盖公司盈利预测及估值