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铜期货市场周报总结 (20250720)

报告基础

报告由华联期货发布，持有证监许可[2011]1285号期货交易咨询业务资格。分析基于宏观经济、供给需求、库存及产业链等数据，展望铜市场情况。

核心观点

1. 宏观影响： 全球铜市场受美国对等关税要挟、政策分歧和美元升势等外部因素压力，中国市场稳定复苏和政策预期提供支撑，铜价回调幅度有限。
2. 供给分析： 全球铜矿产量增速低，产能释放有限，矿山品位下降和成本压力加剧冶炼厂亏损；国内精炼铜产量超预期但加工费负值低位，预计下半年产量增速放缓。
3. 需求评估： 三季度需求旺季（“金九银十”）支撑铜消费，电力和新能源领域需求强劲，但房地产和光伏板块表现疲软；国内经济复苏和政策支持增强总体乐观。
4. 库存状况： 全球和国内库存维持低位，反复波动；国内市场消费淡季转暖，库存趋稳。
5. 价格展望： 铜价短期回调基本企稳，中期上涨机会显著，建议关注支撑位76000元/吨。
6. 策略建议： 中期买入做多，合约沪铜2509参考支撑位76000元/吨。需警惕美国关税政策对转口贸易的影响。

能源与终端市场

需求侧，电力投资增长，新能源汽车和光伏需求高增，家电出口稳定；但房地产投资减速拖累。绿色需求增长贡献增量，预计铜绿色需求占比将超过建筑需求。

供需平衡

全球铜供需预计2025年小幅过剩，但增速下降；2026年后可能短缺。中国市场紧平衡，消费增速约1.91%。

风险提示

贸易摩擦、产量再平衡和政策变化可能影响市场。建议投资者独立承担风险。