20220418-东吴期货-铜周度策略报告_国内稳增长措施加码_铜价重心震荡上移_25页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年4月18日铜市场的情况，涵盖周度行情回顾、供需基本面、价差分析及行情展望与策略。报告指出，铜价在国内外市场表现不一，国内因政策预期和物流逐步恢复而偏强震荡，而国外则因需求降温导致铜价偏弱。

主要观点

周度行情回顾

• LME-03 CU：本周价格为10332.0美元/吨，较前一周下跌12.0美元，周跌幅为0.12%。
• SHFE铜主力：本周价格为74970元/吨，较前一周上涨1210元，周涨幅为1.64%。
• 国内现货市场：SMM 1#电解铜价格为75360元/吨，较前一周上涨1600元，周涨幅为2.17%。
• 升贴水：本周升贴水为40元/吨，较前一周下降125元/吨。

铜供需基本面情况

• SHFE库存：周环比下降0.8万吨至8.9万吨，同比低11.4万吨。
• LME库存：周度上升0.7万吨至11.1万吨，同比低5.5万吨。
• Comex库存：周度上升0.4万吨至7.2万吨，同比高约0.9万吨。
• 全球库存：三大交易所总库存约27.1万吨，同比低15.9万吨，全球现货供应维持偏紧局面。
• 国内产量：1-3月中国精炼铜产量同比增加0.9%，3月产量环比上升1.5%，但同比下滑1.4%。
• 国内出口：1-2月未锻轧铜及铜材出口同比下降2.5%，精炼铜出口同比下降48.2%。
• 全球矿山产量：2021年全球矿山产量同比增长2.3%，但部分矿企因品位下降而减产。
• 全球精炼铜供应：2021年全球精炼铜市场供应短缺47.5万吨。
• 新能源汽车产销：1-3月新能源汽车产销分别增长1.4倍，3月产销分别增长1.1倍。
• 家电内需：1-2月空调内销同比微降，出口增长；冰箱内销增长16.5%，出口下降9.7%；洗衣机内销增长6.7%，出口下降10.1%。
• 电网投资：1-2月电网投资同比增长37.6%，2022年国家电网计划投资额为5012亿元。
• 光伏与风电装机：1-2月新增装机容量同比增加50%，其中光伏新增装机容量同比增加234%。
• 铜杆企业开工率：3月铜杆企业开工率为66.16%，预计4月将降至57.17%，创6年新低。
• 基建与房地产投资：1-2月基建投资同比增长12.2%，房地产投资持续降温，同比仅增长3.7%。
• 制造业PMI：中国3月制造业PMI为49.5，跌至荣枯线以下；欧美制造业PMI维持强劲扩张。

关键信息

供应端

• 全球矿山产量：2021年同比增长2.3%，但部分矿企因品位下降而减产。
• 全球精炼铜供应：2021年全球精炼铜市场供应短缺47.5万吨。
• 国内产量：1-3月精炼铜产量同比增加0.9%，3月产量环比上升1.5%，但同比下滑1.4%。
• 国内库存：SMM国内社会库存下降0.1万吨至13.9万吨；上海保税区库存微增0.3万吨至27.28万吨。
• LME库存：周度上升0.7万吨至11.1万吨，创去年11月初以来新高。

需求端

• 国内需求：疫情导致下游铜材加工企业开工率下降，铜杆企业开工率预计持续下滑。
• 出口表现：1-2月未锻轧铜及铜材出口同比下降2.5%，精炼铜出口同比下降48.2%。
• 新能源汽车：1-3月产销继续保持高速增长，新能源汽车销量同比增长1.4倍。
• 基建与房地产：1-2月基建投资同比增长37.6%，房地产投资持续降温。

价差分析

• 现货升贴水：国内现货升贴水偏高，受疫情影响，升水回落。
• 进口市场：进口比价修复但仍亏损，报关进口需求低迷，物流改善但外贸单证流转困难。

行情展望与策略

走势分析

• 短期支撑：铜价短期支撑较强，因全球显性库存偏低，欧美通胀高企。
• 长期展望：欧美向清洁能源转型带动铜需求，铜价长期看好。
• 国内需求：疫情后需求预期快速回升，但四、五月份产量预计下滑，存在供需缺口放大的风险。
• 政策影响：国内稳增长措施加码，预计推出更多政策利好铜价。

风险提示

• 政策风险：中国稳增长加大基础设施建设开支，房地产市场解绑，货币政策放松利多铜价。
• 外部风险：俄乌危机延续，企业担忧对经济的影响；欧美央行货币政策变动可能影响铜价走势。

总结

综上所述，铜价在短期内因国内政策预期和物流恢复而偏强震荡，但受疫情影响，国内需求仍显疲软。全球供应偏紧，但欧美需求降温，铜价涨势受限。预计随着疫情控制和政策支持，国内需求将逐步回升，但四、五月份产量预计下滑，存在供需缺口放大的风险。建议投资者关注国内疫情控制进度、稳增长政策实施情况以及欧美央行货币政策变动。