20240618-财通证券-市场化经营主体向经济发达地区边际转移_20页_772kb

固收市场动态与区域经营主体迁移分析

近期信用债整体呈现下行趋势，周内收益率普遍下降，信用利差处于历史低位水平，分期限、评级的利差压缩幅度相应调整。1年以内信用债下行幅度较大，中长端小幅下行；评级方面，低评级债下行幅度明显高于高评级。城投债收益率亦持续下行，不同评级、期限债务变动幅度趋于一致。商业银行资本补充债利率环比降幅相对较大。中长期债券基金久期波动较小，保持在3年左右水平。

新增市场化经营主体集中在东部沿海经济发达地区，尤其浙江省最多，以嘉兴市为主要聚集地。这反映了经济转型加速背景下，区域主体经营方式的变化趋势。该类新增主体以区县级为主，普遍评级为AA+、AA级，资产规模普遍较大，负债规模相对有限。与此同时，前期以城投平台为主要形态的市场化经营主体退出现象增多，特别是山东省相关案例数量居前。

信用负面事件方面需保持关注，如东阳光实业发展有限公司及国厚资产管理公司信用等级下调，提示市场风险继续存在。按照行业动态，多数地区城投债还本付息压力整体可控，但需继续关注省内区域结构变化。