20170213-山西证券-信用债周报_市场情绪虽有缓解_交易机会仍需等待_11页_1mb

报告摘要

固定收益研究总结（2017.02.06-2017.02.12）

核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司分析师郭瑞于2017年2月13日发布的信用债周报，主要内容涵盖信用债市场评级调整、违约情况、一级市场发行数据、二级市场收益率变化、利差走势及公开市场操作等。

主要观点

市场情绪有所缓解：尽管市场整体仍处于调整阶段，但情绪较前一周略有改善。
流动性保持紧平衡：央行连续5天未进行逆回购操作，表明其对市场流动性采取了维稳态度，流动性紧平衡成为未来货币政策走向。
信用债市场表现分化：收益率多数上行，但1年期以下短期票据收益率出现下行，低评级信用利差缩小，高评级利差走阔。
短期债市仍有调整空间：短期内债市仍面临调整压力，建议关注短久期、高评级品种的配置价值。

关键信息

信用评级调整情况

上调评级：2家
- 河南交通投资集团有限公司（16豫交投MTN002，大公，AAA/稳定 → AA+/稳定）
- 浙江稠州商业银行股份有限公司（17稠州商行CD012，大公，AA+/稳定 → AA/稳定）
下调评级：4家
- 河南大用实业有限公司（11豫中小，联合资信，BB/负面 → BB+/负面）
- 开封特耐股份有限公司（11豫中小，联合资信，BBB/稳定 → BB+/负面）
- 太原重型机械集团有限公司（15太重MTN001，联合资信，AA/负面 → AA-/稳定）
- 太原重工股份有限公司（14太重CP002，联合资信，AA/负面 → AA-/稳定）

违约事件

大连机床集团：已违约6期债券，包括16大机床SCP003和15机床PPN001。

评级公司重点关注主体

江苏省苏豪控股集团有限公司：下属三、四级公司破产重组
北京京城机电控股有限责任公司：下属公司业绩预亏及退市风险警示
山东齐成石油化工有限公司：实际控制人变更
重庆城市交通开发投资有限公司：长期股权投资核销
山西兰花科创股份有限公司：被山西证监局责令改正及业绩预亏
中联重科股份有限公司、中国第一重型机械股份公司、濮阳濮耐高温材料股份有限公司：业绩预亏

一级市场发行情况

发行总量：248.00亿元
净融资：-289.63亿元
发行类型分布：短融206.50亿元，中票25.00亿元，公司债16.50亿元，无企业债发行
行业分布：建筑装饰（29%）、采掘（23%）、公用事业（15%）发行量最高

二级市场收益率变化

短融收益率：1年期短融AAA级收益率上行7.23bp，AA+和AA级均上行
中票收益率：3年期AA+级上行11.44bp，5年期AA级上行25.11bp
企业债收益率：3年期AAA级上行11.44bp，5年期AA+级上行25.11bp，7年期AA级上行18.74bp

利差走势

信用利差：1年期短融整体走阔，低评级利差缩小；3年期、5年期中票信用利差走阔，5年期幅度较大
期限利差：5Y-3Y、3Y-1Y中票利差扩大
行业利差：采掘、化工、钢铁、有色、建材行业利差较大；军工、食品饮料、农林、公用事业、电子行业利差较小；AAA级中票多数行业利差收窄，建材、计算机行业利差走阔

成交量统计

信用债总成交量：3337.01亿元
分市场成交：银行间市场成交3124.61亿元，交易所市场成交212.40亿元
分债券类型成交：企业债639.66亿元，公司债183.71亿元，中票1322.96亿元，短融1190.68亿元

公开市场操作

央行操作：连续6日暂停逆回购操作，上周净回笼6250亿元
资金利率变化：多数资金利率上涨，R001加权平均利率上涨1.91个基点至2.2568%，R007上涨8.63个基点至2.6096%，R014上涨11.14个基点至3.1137%，R1M下跌9.18个基点至4.1082%
Shibor利率变化：隔夜上涨1.07个基点至2.27%，1周下跌2.47个基点至2.62%，2周上涨4.77个基点至3.09%，3月上涨23.79个基点至4.17%

投资策略

短期建议：关注短久期、高评级品种的配置价值
市场预期：短期内债市调整还将继续，建议保持谨慎

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场20%以上
- 增持：相对强于市场5%~20%
- 中性：相对市场表现-5%~+5%之间
- 减持：相对弱于市场5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与市场表现持平
- 看淡：行业弱于市场表现

免责声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性
报告内容不构成投资建议，使用本报告所造成的任何损失，山西证券不承担责任
报告版权属于山西证券，未经许可不得复制、转载或用于其他用途

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载