深度报告-20220922-长城国瑞证券-光峰科技-688007.SH-技术支撑下尽显成长韧劲_积极卡位新赛道未来可期_60页_7mb

光峰科技（688007.SH）研究报告总结

核心内容概览

光峰科技是国内激光显示行业龙头，专注于ALPD®荧光激光显示技术的研发与产业化。公司自2007年首创该技术以来，持续迭代升级，已发展至ALPD®4.0，并在第五、第六代技术研发中稳步推进。ALPD®技术具有降本增效、解决散斑问题、兼容性强等优势，成为公司核心技术壁垒。

公司业务覆盖B端和C端，B端包括影院放映服务、商教投影机、工程投影机；C端包括激光电视、智能微投等。公司通过合资合作模式快速打开市场，与小米、华为、比亚迪等企业建立合作关系，推动产品商业化和市场拓展。

在疫情冲击下，公司2020年出现营收下滑，但2021年实现业绩反弹，2022H1收入略有下降，但整体仍保持增长态势。公司积极布局车载显示、AR等新兴领域，未来有望成为新的业绩增长点。

主要观点

技术优势

• ALPD®技术：公司首创并持续迭代，相比传统RGB激光显示技术，ALPD®技术在成本、散斑处理、效率等方面具有明显优势。
• 专利储备丰富：公司拥有大量核心专利，技术壁垒深厚，且在专利被引证数量和频率上领先行业。
• 研发投入高：公司研发投入持续增长，研发费用占营收比例达9.47%，远超行业平均水平。

业务发展

• B端业务稳健：影院放映服务、商教投影机、工程投影机业务均保持增长，其中影院光源市场占有率约1/3，工程投影机2021年营收翻倍。
• C端成长路径清晰：激光电视和智能微投作为主要C端产品，其市场竞争力和毛利率持续提升，尤其是激光电视在100吋以上市场极具性价比。
• 市场拓展积极：公司通过自有品牌和ODM模式，覆盖多个细分市场，并积极拓展海外市场。

未来展望

• 新兴领域布局：公司积极拓展车载显示、AR、航空显示等新赛道，技术储备和研发成果已取得阶段性突破。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年营收分别为33.81亿元、44.94亿元、61.65亿元，归母净利润分别为2.28亿元、3.35亿元、4.81亿元，EPS分别为0.50元、0.74元、1.06元，市盈率逐步下降，显示估值合理。

关键信息

• 公司定位：以核心技术+核心器件+应用场景为主线，定位于激光显示核心器件供应商。
• 市场策略：通过合资合作模式快速实现产业化，与多家行业领先企业建立合作关系，提升市场影响力。
• 业绩表现：2021年营收24.98亿元，同比增长28.19%；2022H1营收12.69亿元，同比增长14.90%。
• 技术迭代：ALPD®1.0至4.0技术不断升级，2022年正在研发第五、第六代技术，预计将进一步降低成本，提升性能。
• 行业前景：激光显示作为新一代显示技术，具备高亮度、高色域、高对比度等优势，被各国政府视为重点发展方向。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 市场竞争加剧风险
• 技术研发不及预期的风险
• 知识产权风险
• 重要原材料供应风险
• 固定资产减值风险
• 政府补助风险

财务预测

总结

光峰科技凭借原创ALPD®技术，在激光显示行业占据领先地位，持续加大研发投入，强化知识产权布局，提升技术壁垒。公司通过B端和C端双轮驱动，实现业务增长和市场渗透。尽管受疫情影响，公司仍保持较强的增长韧性，2021年业绩反弹，2022H1虽有所下滑，但整体趋势向好。公司积极布局车载、AR等新兴领域，未来增长潜力巨大。分析师认为，公司基本面良好，成长性突出，给予“买入”评级。