20220823-首创证券-光峰科技-688007.SH-公司简评报告_上半年营收稳健增长_新赛道有望注入新动能_3页_686kb
报告摘要
光峰科技2022年半年报简评总结
公司概况
- 公司名称：光峰科技（688007）
- 评级：买入
- 分析师：陈梦（首席分析师）、潘美伊（研究助理）
核心内容
营收与利润表现
- 2022年H1营业收入：12.69亿元，同比增长14.90%
- 2022年H1归母净利润：0.46亿元，同比下降69.64%
- 2022年H1扣非后归母净利润：0.22亿元，同比下降67.14%
- Q2单季营收：7.44亿元，同比增长28.4%
- Q2单季归母净利润：0.28亿元，同比下降71.0%
营收结构分析
- 激光光学引擎业务：收入2.27亿元，同比增长121.0%
- 激光投影整机业务：收入7.98亿元，同比增长4.9%
- 激光电影放映机：0.24亿元，同比下降17.4%
- 工程商教投影机：1.78亿元，同比下降6.8%
- 激光电视：2.17亿元，同比下降16.6%
- 智能微投：3.79亿元，同比增长35.1%
- 影院光源租赁业务：收入1.35亿元，同比下降27.2%
利润与成本分析
- 毛利率：30.3%，同比下降4.2个百分点
- 净利率：1.5%，同比下降14.8个百分点
- 费用率：
- 销售费用率：9.5%，同比上升1.4个百分点
- 管理费用率：8.4%，同比上升0.8个百分点
- 研发费用率：9.1%，同比上升0.5个百分点
投资建议
- 预计2022-2024年归母净利润：2.26/3.47/4.94亿元
- 对应PE：59/39/27倍
- 首次覆盖，给予“买入”评级
主要观点
- 营收稳健增长：公司核心业务和C端智能微投业务带动营收增长，显示公司市场竞争力强。
- 利润短期承压：受疫情反复影响，高毛利的影院放映业务收入下降，同时政府补助减少及股份支付费用增加导致净利率下滑。
- 创新业务发展：公司在AR、车载、家庭服务机器人等领域持续突破，拓展新赛道，有望成为未来增长点。
- 技术优势明显：2022年3月取得IATF认证，切入车载赛道；5月发布全球首个PPI破万的AR光学模组，显示公司在技术研发上的领先优势。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营收（亿元） | 同比增速（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增速（%） | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 32.43 | 29.8% | 2.26 | -3.2% | 0.50 | 59 |
| 2023E | 44.24 | 36.4% | 3.47 | 53.3% | 0.76 | 39 |
| 2024E | 56.47 | 27.6% | 4.94 | 42.7% | 1.08 | 27 |
财务比率
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 33.9% | 32.3% | 34.6% | 36.3% |
| 净利率 | 8.9% | 6.6% | 7.4% | 8.3% |
| ROE | 8.9% | 7.9% | 11.1% | 14.0% |
| ROIC | 9.5% | 6.5% | 8.8% | 10.9% |
| 资产负债率 | 36.0% | 37.6% | 42.2% | 45.4% |
| 净负债比率 | 22.4% | 32.3% | 39.8% | 44.8% |
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.9 |
| 应收账款周转率 | 6.7 | 7.9 | 8.6 | 7.7 |
| 应付账款周转率 | 5.1 | 5.2 | 5.9 | 5.7 |
| 每股经营现金 | 0.13 | 0.24 | 0.41 | 0.56 |
| 每股净资产 | 5.35 | 5.86 | 6.52 | 7.44 |
风险提示
- 新品开发不及预期
- 国内疫情反复
- 原料价格上涨
结论
光峰科技作为激光显示领域的龙头企业，其营收表现稳健，尤其是在C端智能微投业务上增长显著。尽管短期内受到影院放映业务收缩及费用增加的影响，导致利润承压，但公司在AR、车载等创新领域的突破为未来增长提供了新动能。分析师首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。
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