20220417-国信证券-伟星股份-002003.SZ-全年收入增长34_拉链钮扣龙头份额持续提升_11页_2mb

伟星股份（002003.SZ）总结

核心内容

伟星股份（002003.SZ）在2021年实现营业收入33.6亿元，同比增长34.4%；扣非后归母净利润4.3亿元，同比增长87.2%。公司作为拉链与钮扣行业的龙头企业，其业务增长主要得益于拉链业务的快速增长和钮扣业务的稳健发展，同时受益于国际订单的增加。

主要观点

• 业务增长：拉链业务增长显著，带动公司整体收入增长；钮扣业务增长稳定，其他辅料业务增长迅猛。
• 国际订单增长：2021年国外收入同比增长49.9%，显示公司在国际市场竞争力增强。
• 盈利能力提升：2021年毛利率为38.0%，同比提升1.5个百分点；ROE提升至16.7%，盈利能力增强。
• 费用率下降：尽管股权激励费用率增加0.5个百分点，但四项费用率合计下降1.2个百分点，显示公司降本增效成效显著。
• 智能化与国际化战略：公司通过智能化系统整合供应链，提升生产效率和快速响应能力；稳步推进海内外工业园建设，中长期产能提升。
• 产品创新：公司年内开发新产品584款，获得德国红点奖，强化产品设计壁垒，推出无水染色等绿色制造技术。
• 投资建议：维持“买入”评级，考虑疫情对短期业绩的影响，盈利预测小幅下调，但中长期成长空间广阔。

关键信息

• 2021年收入：33.6亿元，同比增长34.4%。
• 2021年净利润：4.5亿元，同比增长13.2%；扣非后归母净利润4.3亿元，同比增长87.2%。
• 2022-2024年盈利预测：净利润分别为5.1/6/7.1亿元，同比增长14.6%/16.9%/17.9%。
• EPS预测：2022-2024年分别为0.64/0.75/0.99元。
• PE预测：2022-2024年分别为18.5x/15.9x/13.4x。
• 合理估值：15.4-16.2元，2023年PE为20-21x。
• 毛利率变化：2021年毛利率为38.0%，下半年因成本上升下降至36.7%。
• 费用率变化：四项费用率合计下降至22.0%，其中销售费用率下降2.7个百分点，管理费用率下降0.4个百分点。
• 市场表现：2021年公司股价表现良好，但短期受疫情反复影响，预计2022年收入增长有所放缓。

风险提示

• 下游需求疲弱。
• 疫情反复影响原材料供应和产品出口。

附表：关键财务指标

附表：盈利预测与估值

附表：现金流量表

分析师声明

本报告由国信证券经济研究所发布，基于合规数据与独立分析，不受到第三方影响。报告内容仅供参考，不构成投资建议。