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晨会掘金总结

核心内容概览

本报告为德邦证券晨会观点，涵盖A股基本面分析、策略周报、食品饮料行业分析、电子行业动态以及财经要闻和新股申购信息。整体聚焦于市场估值逻辑、中报业绩预期、行业投资机会与政策动向，为投资者提供多维度的市场洞察与建议。

主要观点

一、A股基本面分析：加权平均资本成本（WACC）影响估值

• 折现率与公司价值：折现率对股票价值影响显著，利率下降有助于降低折现率，从而提升公司现值。
• WACC的定义与作用：WACC是衡量企业筹资效率与价值创造能力的重要指标，用于估值模型中的折现率计算，也可指导企业投资决策（IRR需高于WACC）。
• 历史WACC走势：2005-2020年，全A WACC整体均值为 6.14%，其中权益资本占比高（平均 75.5%），因此WACC波动主要受权益成本影响。
• 板块差异：上游原料板块WACC相对较高，中游制造板块波动更大，下游消费板块WACC整体回落，支持服务板块分化显著，房地产行业WACC最低。

二、策略周报：七一临近，关注中报增量

• 市场环境：七一百年大庆前后，宏观流动性平稳，微观流动性充裕，市场进入结构性行情。
• 投资建议：建议继续关注超长赛道与极低估值板块，把握中报超预期的投资机会。
• 行业配置：重点推荐高成长（国防军工、半导体、被动元件）、低估值（银行）及碳中和相关领域（清洁能源、新能源车、IDC）。
• 基金动态：基金申赎压力减缓，中游制造板块获增持，优质解禁标的推动投资者结构优化。

三、食品饮料行业分析：次高端持续高增，高端配置逐步重视

• 白酒市场：次高端白酒仍保持高增长，高端白酒价格有望上行。茅台、五粮液、泸州老窖等品牌表现突出。
• 儿童零食风口：受“三孩政策”影响，儿童零食市场景气度高，三只松鼠、良品铺子等龙头积极布局。
• 啤酒与乳制品：高端化趋势明显，啤酒行业受益于旺季到来；乳制品线上销售数据显示伊利、蒙牛等品牌表现稳健，国产奶酪品牌占据优势。

四、电子行业动态：半导体景气度持续上行

• 行业表现：电子板块整体上涨 4.90%，半导体指数上涨 5.33%，多个子板块涨幅均超 5%。
• 推荐标的：重点关注中车时代电气、士兰微、斯达半导、华润微、闻泰科技、晶方科技、韦尔股份等企业，涉及车规级IGBT、消费电子、图像传感器等领域。
• 风险提示：需警惕印度及东南亚疫情扩散、5G发展不及预期、终端出货不及预期及中美科技摩擦升级等风险。

关键信息

财经要闻

1. 央行二季度例会：新增“防范外部冲击”、“增强经济发展韧性”等表述，强调政策灵活性与稳定性。
2. 中国邮政提速：全面提速邮件次日达，覆盖全国1000多个城市，优化邮路并扩大运力。
3. 油价上调：国内汽、柴油价格每吨分别提高 225元 和 215元，对消费及运输行业形成成本压力。
4. 优质粮食工程：财政部与国家粮食和物资储备局提出“六大提升行动”，推动粮食产业高质量发展。
5. 汽车标准体系：工信部强调健全汽车标准体系，支持新能源汽车及智能网联汽车发展。

新股申购

• 中集车辆（301039.SZ）：发行价 6.96元，申购上限 35,000股，市盈率 16.52倍，主营半挂车生产。
• 宏华数科（688789.SH）：发行价 30.28元，申购上限 4,500股，市盈率 14.48倍，聚焦纺织数码印花综合解决方案。

风险提示

• 市场风险：经济复苏弱于预期、流动性收紧超预期、疫情反复超预期。
• 行业风险：白酒行业提价不及预期、食品饮料行业竞争加剧、电子行业终端需求不及预期。
• 政策风险：中美贸易摩擦升级、全球疫情反复对经济冲击超预期。

投资建议

• 股票投资：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊、口子窖、重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、绝味食品、盐津铺子、洽洽食品、伊利股份、妙可蓝多、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。
• 行业投资：建议关注半导体、碳中和、高端白酒、儿童零食等具备长期增长潜力的领域。

分析师信息

• 吴开达：德邦证券分析师，资格编号 S0120521010001，负责策略专题与周报分析。
• 花小伟：食品饮料行业分析师，资格编号 S0120521020001，提供食品饮料行业深度解读。
• 张世杰：电子行业分析师，资格编号 S0120521020002，分析电子行业走势与投资机会。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策，市场有风险，投资需谨慎。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。