20191201-国金证券-电子行业年度报告：5G时代，电子行业有望精彩纷呈_53页_7mb

电子行业研究：5G时代下的创新与机遇

核心内容概览

在5G技术的推动下，电子行业迎来新的发展机遇，智能手机、可穿戴设备、功率半导体以及PCB等细分领域均有望实现显著增长。5G手机的换机潮将带动射频前端、天线、主板、被动元件等产业链环节的需求提升，同时，手机摄像头的持续升级以及光学模块的创新也将为相关企业带来新的增长空间。此外，TWS耳机、智能手表、VR/AR眼镜等可穿戴设备的发展，以及功率半导体的国产替代趋势，进一步推动电子行业的繁荣。

主要观点与关键信息

5G手机变革与产业链受益

• 市场趋势：2019年智能手机出货量见底，2020年5G换机潮开启，预计2020年5G手机销量将达2.75亿台，渗透率19.7%；2021年预计销量5.95亿台，渗透率41.3%；2022年有望达到60%。
• 技术变革：5G手机射频前端设计复杂度增加，射频开关、滤波器、低噪声放大器等需求显著提升，预计2023年全球射频前端市场规模将达350亿美元。
• 天线升级：5G手机天线价值量提升，LCP和MPI将共存，MPI适用于中低频，LCP适用于高频。预计苹果将新增MPI和LCP的用量。
• 受益公司：立讯精密、鹏鼎控股、信维通信、东山精密、电连技术、硕贝德等。

摄像头持续升级与光学模块景气

• 摄像头数量：2019-2021年手机摄像头需求量预计达到42.9亿、52.3亿、59.5亿颗，平均数量分别为3.19、3.65、4.07颗，年均复合增速为18.6%。
• 规格升级：
  • 48/64M像素成为标配，推动7P镜头放量，预计2020年7P镜头将快速渗透。
  • 玻塑混合镜头：预计2020年在高端机型中开始使用，如华为P40、小米等。
  • 潜望式摄像头：2020年将加速渗透，预计有5款机型采用，需求量增长4-5倍。
  • TOF摄像头：成为后置标配，预计2020年出货量达1.8-2.0亿颗，华为、苹果、三星等品牌均有布局。
• 受益公司：舜宇光学科技、瑞声科技、联创电子、水晶光电、五方光电、丘钛科技、欧菲光等。

可穿戴设备的高增长

• TWS耳机：苹果AirPods预计2019-2021年出货量分别为6000万、10000万、14000万台。华为TWS耳机Freebuds预计2021年出货量达3000万套。
• 智能手表与眼镜：智能眼镜逐渐成为市场焦点，VR/AR眼镜在技术与内容上仍需突破，预计未来将受益于5G和AI技术的发展。
• 受益公司：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、闻泰科技、光弘科技等。

功率半导体国产替代

• 市场增长：中国是全球最大的功率器件消费国，占全球需求比例达40%，增速高于全球。预计2025年中国IGBT市场规模达180亿元，MOSFETs市场增长稳定。
• 技术趋势：第三代半导体（如SiC）将在汽车电动化和智能化中发挥重要作用。
• 受益公司：斯达半导体、闻泰科技、安世半导体等。

5G用PCB迎来发展良机

• 市场前景：5G基站PCB市场预计2020年增长102%，通信类PCB是未来增长最快的领域。
• 手机主板：5G手机主板采用更高阶HDI和SLP，价值量提升，苹果SLP价值量显著增长。
• FPC软板：日本三大FPC公司占据苹果近50%份额，但A股FPC厂商有望继续增长。
• 受益公司：鹏鼎控股、东山精密、3DSensing、MPI等。

投资建议

• 推荐组合：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、舜宇光学科技、东山精密。
• 风险提示：5G基站建设进度不达预期、5G智能手机渗透率低于预期、可穿戴设备销量不达预期。

图表与数据参考

• 智能手机趋势预测、4G与5G换机对比、射频前端市场增长预测、摄像头需求量测算、TWS耳机出货量预测、VR/AR市场数据等。

总结

5G技术的普及将显著推动电子行业的发展，尤其在智能手机、可穿戴设备、功率半导体和PCB等领域。随着5G手机换机潮的开启，射频前端、天线、主板、摄像头等关键部件将面临价值量与需求量的双重提升，同时，TWS耳机、智能手表、VR/AR眼镜等可穿戴设备也将迎来快速增长。此外，功率半导体国产替代趋势明显，中国企业在技术与市场方面均具备优势。整体来看，电子行业在5G驱动下展现出巨大的投资潜力。