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铝产业链周报总结（2025-11-10）

基本面分析显示，铝土矿价格保持稳定，但国内供应改善预期增强，山西和河南地区矿价未变，几内亚矿价周度环比下降1美元/干吨至71.5美元/干吨，源于雨季结束和氧化铝价格疲软。氧化铝运行产能环比增加10万吨至9685万吨，全国库存升至421.8万吨，价格周度环比跌33.7元/吨。电解铝运行产能微降1万吨至4442.4万吨，涉及电耗优化减产4万吨和新投产计划，但部分企业受环保管控影响。

需求面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下滑0.6%至61.6%，建筑型材和汽车型材企业首当其冲，排产减少。铝型材、板带、线缆和原生铝合金细分领域开工率普遍下降，表明旺季淡季转换和铝价冲高中下游观望情绪升温。再生铸造铝合金方面，龙头企业开工率稳定，但废铝供应紧绷和价格高企导致部分终端需求承压。

策略建议为主动保守。氧化铝建议多单获利了结或卖出虚值看跌期权；沪铝和铸造铝合金均建议加强观望，短期风险在于市场过度炒作美国电力供应不足导致停产预测，但实际多数铝厂已签订稳定合同。

整体库存小幅增加，LME铝库存和国内社会库存变动不大，铝进口利润回升但需警惕波动。本报告不构成投资建议，市场参与者应关注官方政策如四部委税收规范通知，并结合实际数据决策。

声明：风险提示与免责声明同原报告。