20231118-五矿期货-聚烯烃周报_美联储降息预期提前_大宗商品应声而起_58页_21mb

聚烯烃周报 2023/11/18

一、核心逻辑

1. 宏观背景：美国CPI数据下修，通胀预期降级，推动全球资本市场回暖，市场传闻美联储2024年降息可能提前至6月，提振聚烯烃价格震荡偏强。
2. 汇率与进口：人民币汇率维持低位震荡（730附近），进口窗口部分关闭，进口利润受限制。
3. 成本端：原油强势上涨（WTI上涨177%）部分抵消甲醇下跌（-7.9%）影响，多数原料价格普涨，PDH制PP利润处于历史低位，供应端承压。

二、供需动态

供应端

• PE：产能利用率87.98%，环比上升6.19%，同比逼近历史新高，中下游库存压力显著。
• PP：产能利用率77.22%，环比小幅回落0.03%，四季度新增产能集中投产，生产商通过降负荷应对低利润。

需求端

• PE：下游开工率48.03%，环比小幅下滑；农膜需求支撑尚存；出口PE同比增幅显著（+2893%）。
• PP：下游开工率56.08%，环比小幅回升；需求表现亮眼，与快递包裹、家电汽车等外采需求相关强。

三、关键指标与展望

生产利润

• PE：油制利润跌幅明显，进口利润回升；煤制利润同比改善。
• PP：PDH制PP利润逼近历史低点，生产商降利用率挺价。

价格区间

• PE(LL2401)：参考震荡区间 (7900-8200)
• PP(PP2401)：参考震荡区间 (7500-7800)

风险提示

• 宏观：原油大幅波动、美联储降息节奏
• 产业：PE进口量骤增、PP装置超计划投产、PDH产能持续扩张